国都证券-工程机械行业点评：24年3月挖机内销同比+9.3%，略超市场预期-240410

　　核心观点

　　根据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年3月销售各类挖掘机24980台，同比下降2.34%，其中国内15188台，同比增长9.27%；出口9792台，同比下降16.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年1-3月，共销售挖掘机49964台，同比下降13.1%；其中国内26446台，同比下降8.26%；出口23518台，同比下降17.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　国内销量转正，增速超出此前CME预期，主要系农村土地整改、市政工程等基建项目开工所致，预计4-5月随着专项债和特别国债资金落地，其他基建项目亦有望陆续开启。此外，行业内仍存有国二及以下标准工程机械，未来有望陆续退出市场、释放存量需求。预计随着设备更新周期启动，全年工程机械国内市场有望结束下行周期、实现筑底回升。

　　出口延续下滑，主要系海外部分地区景气度波动等因素影响所致。CME预期3月销量将延续下滑态势，但行业数据并不能完全代表头部企业出口情况，且非挖设备整体表现好于挖机行业，国内头部主机厂仍有望凭借高附加值产品出口带动海外收入增长。

　　综合而言，预计随着地方财政问题逐步缓解、设备更新需求释放、开工率的持续回升，国内工程机械板块有望开启新一轮周期；国外市场需求或具备一定韧性，一带一路沿线国家基建等仍有望对工程机械带来促进作用，此外发达市场份额提升空间依旧较大，长期出海趋势仍将持续。

　　目前行业多数厂商估值处于较低水平，建议重点关注头部工程机械主机厂：徐工机械、中联重科、三一重工、柳工等。

　　风险提示：下游行业需求不及预期；原材料或零部件价格波动；行业竞争加剧；汇率波动风险等。