海通证券-食品行业跟踪报告：24Q1全国乳制品产量同比+1.0%-240427

　　原奶价格走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年4月4日-4月11日，国内主产区原奶价格为3.47元/kg，环比-0.3%，同比-11.9%；2024年3月恒天然原奶价格为0.33欧元/kg，环比-1.4%，同比-9.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　恒天然奶粉价格小幅回落，24Q1全国乳制品产量同比+1.0%。2024年4月16日，恒天然脱脂奶粉拍卖价为2541美元/吨，环比-0.4%，同比-8.5%；全脂奶粉拍卖价为3269美元/吨，环比+0.7%，同比+5.8%。全国乳制品产量24年1-3月同比+1.0%至724.30万吨，其中3月同比-4.8%至239.00万吨。

　　精饲料价格延续下行，粗饲料价格小幅波动。精饲料：2024年4月4日-4月11日，玉米平均价为2.57元/kg，环比-0.4%，同比-12.6%；豆粕平均价为3.78元/kg，环比-1.0%，同比-13.1%。粗饲料：2024年2月，进口苜蓿草平均到岸价为398.3美元/吨，环比+2.7%，同比-32.7%。

　　国际要闻。【达能】24Q1公司收入同比+4.1%至67.89亿欧元，其中基础乳制品和植物基/专业特殊营养/饮用水和饮料收入分别同比+3.0%/+3.8%/+8.1%，中国、北亚及大洋洲地区收入同比+8.9%至8.40亿欧元。

　　国内要闻。【骑士乳业】23年公司实现营业总收入12.56亿元，同比+32.6%，归母净利润0.94亿元，同比+31.0%，其中23Q4单季实现营业总收入4.77亿元，同比+23.2%，归母净利润0.20亿元，同比+193.5%。【天润乳业】23年公司实现营业总收入27.14亿元，同比+12.6%，归母净利润1.42亿元，同比-27.7%，其中23Q4单季实现营业总收入6.31亿元，同比+13.0%，归母净利润-0.005亿元，同比-101.1%。【内蒙古】24Q2生鲜乳参考价为3.63元/公斤。【山东省】24Q2生鲜乳交易参考价定为3.30-3.70元/公斤。

　　投资观点及原奶价格预测：受益于奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，23年国内原奶全年均价同比-7.6%。目前饲料价格整体回落，考虑到供给端持续释放，需求端中长期逐步改善，我们预计24年原奶价格或稳中有降。

　　风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，食品安全问题