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2023Q4德赛西威净利润5.9亿元,同比增长19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年实现营收219.08亿元,同比+46.71%,归母净利润15.47亿元,同比+30.65%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023Q4实现营收74.38亿元,同比+54.24%,环比+29.44%,归母净利润5.86亿元,同比+19.29%,环比+66%。公司智能座舱、智能驾驶产品销量同比增加,2023Q4公司营收增速超越汽车行业产量增速31pct(2023Q4汽车产量同比+23%)。
2023Q4毛利率环比提升2.8pct,净利率环比提升1.7pct。2023Q4公司毛利率为21.5%,同比-0.0pct,环比+2.8pct,净利率为7.8%,同比-2.2pct,环比+1.7pct。公司2023Q4四费率为11.9%,同比-2.5pct,环比-0.2pct,四费率同比下滑主要系公司研发效能提升,研发费用率下滑所致。
存量客户高增长叠加增量车型放量贡献2023Q4重要的业绩增长。一方面,存量端,公司重要客户理想汽车、吉利汽车、长城汽车、一汽大众、广汽乘用车在2023Q4的销量同比分别+185%、+20%、+43%、+25%、+24%;另一方面增量车型和增量产品贡献了2023Q4重要的业绩增长,增量车型或来自于理想、吉利、丰田、广汽、奇瑞等。
打造汽车计算(智能驾驶)及交互(智能座舱)底座。智能座舱方面,2023年,公司智能座舱业务营收158.0亿,同比+34%,智能座舱新项目订单年化销售额突破150亿元,公司第三代高性能智能座舱产品获得奇瑞汽车、广汽乘用车、广汽埃安、比亚迪汽车等客户新项目定点,公司第四代智能座舱产品已获得理想汽车、吉利汽车、广汽埃安、集度汽车等客户新项目定点,并已陆续量产供货。智能驾驶方面,2023年,公司智能驾驶业务营收44.9亿,同比+74.4%,新项目订单年化销售额突破80亿元,公司高算力平台新获得理想汽车、广汽埃安、吉利汽车、长城汽车、路特斯、极氪汽车等车企新项目订单;轻量级差异化平台已获得主流自主、外资品牌项目定点。此外,公司加速推进国际化,在国际市场,公司突破白点客户AUDI、TATAMOTORS、PACCAR,获得VOLKSWAGEN、STELLANTIS、SEAT、SKODA、VOLVO、MAZDA、MARUTISUZUKI等客户的新项目订单,涵盖欧洲、东南亚、日本和北美市场。
风险提示:上游缺芯和原材料涨价风险;下游产销风险。
投资建议:上调营收预测,维持利润预测,维持买入评级。
考虑到公司在手订单充沛,下游客户销量高增长,我们上调营收利预测,预期2024/2025/2026年营收292.3/371.8/465.6亿(原2024/2025年预计271.4/342.3亿),维持利润预测,预期2024/2025/2026年利润21.5/28.0/35.5亿,对应PE分别32/25/20x,维持买入评级。
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