华金证券-双杰电气-300444-定增落地，彰显大股东信心-230417

　　投资要点

　　事件：公司公告关于向特定对象发行股票申请获得中国证监会注册批复的公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　电网投资复苏，输配电业务迎来修复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2022国家电网投资5012亿元，年初国网表示2023年电网投资将超5200亿元，再创历史新高。新型电力系统建设趋势下，配电网的源、网、荷、储运行特征比以往更加复杂，配电网建设成为“十四五”重点内容，十四五投资规划中配网侧投资占比明显提升，配网侧投资占比有望达到60%以上。2022年1-9月公司输配电业务营收超10.3亿元，超过2021全年输配电业务营收（9.78亿）。截至2022年9月末，输配电业务在手订单9.58亿元，较之年初8.93亿元增长7.27%。今年2月公司中标南网项目3.2亿元，约占公司2021年经审计营业收入的24.26%。随着电网投资复苏，公司输配电业务有望迎来修复。

　　大储+工商业储能值得期待。2022年多地出台政策强制配储，23年国家能源局出台《新能源基地跨省区送电配置新型储能规划技术导则》（征求意见稿）指导新能源基地跨省区送电配置的新型储能规划。公司光伏项目经验丰富，光储充换一体化解决方案成熟，工商业储能与分布式光伏协同有潜力，光伏团队核心人员从事光伏事业15余年，设计安装光伏电站400余座，累计容量超过1200MW。今年以来,光伏EPC业务快速发展，相继中标国内单体最大光伏建设项目——嘉峪关嘉西770兆瓦光伏发电项目、宁东250兆瓦光伏复合发电项目等多个项目，显著带动新能源相关设备销售；公司同时拥有成熟的光储充换一体化多能源解决方案，合肥数字化工厂“光储充”多功能综合一体站建设，储能容量250kW/500kWh，综合转换效率达80%。2022年公司中标南方电网100MW储能项目（成交比例40%）、安徽省光储充换一体化示范项目、“零碳”供电所等。

　　打造重卡换电核心业务。2022年12月我国新能源汽车销量和保有量分别为81.38万辆和1310万辆，同比增长分别为53.28%和67.09%。新能源汽车销量和保有量不断增长，充电桩、换电站等配套基础设施的建设也随之提速。2022年重卡销量67.2万辆，比2021年下降逾半，新能源重卡同比却实现1.5倍增长，而换电重卡销量占到新能源重卡年销量一半，成为绝对主销产品。换电业务方面，公司已与三一重工、福田汽车、汉马科技、北奔重汽等各行业龙头进行合作。2022年8月推出合肥首座“光储充换”新能源重卡换电站，换电站日均可为50-80台电动重卡服务，且换电成功率高达99.9%。截至2022Q3，已在唐山、合肥、北京落地多座换电站。公司入局重卡换电领域较早，有望占据先发优势，重卡换电业务将成为公司业绩增长的发力点之一。

　　投资建议：公司是老牌输配电企业，产品涵盖配电网、新能源、储能和充换电等。其中，输配电业务复苏，新能源升压站和光伏项目等迎来高增长。同时，储能系统集成取得突破，产品广泛应用在新能源的发电侧、配网测和用户侧。公司与电网公司、各大发电集团、企业长期保持密切合作，将充分受益新能源及储能的高速发展。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为-1.4、1.61和2.27亿元，对应EPS-0.19、0.22和0.31元/股，给予“买入”评级。

　　风险提示：1、政策性风险。2、风电装机低于预期。3、财务风险。