财通证券-同花顺-300033-业绩短期承压，AI大模型逐步产品化落地-240424

　　事件：公司发布2024年一季度报告，2024Q1实现营业收入6.19亿元，同比增长1.47%；实现归母净利润1.04亿元，同比下滑15.03%；实现归母扣非净利润9,896万元，同比下滑14.58%，Q1业绩短期承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　Q1资本市场平淡，公司费用投入加大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据上交所与深交所统计，2024Q1合计A股成交金额为51.47万亿元，同比下滑0.96%，资本市场交易行情平淡，公司增值电信业务增长承压。2024Q1费用率方面，销售、管理、研发费用率分别同比提升3.75pcts、5.28pcts、2.79pcts，主要系公司加大营销推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加，以及加大AI技术尤其是大模型方面的应用研发，在高端人才引进和算力等领域的投入持续增加。

　　B端业务初具规模，AI大模型步入产品化落地阶段。2024Q1，公司应收账款突破历史新高，达到0.59亿元，同比增长34%。考虑到C端增值电信业务不存在应收账款，且2020年前应收账款规模均低于0.2亿元，我们认为反映出公司近年发力的B端iFinD业务初具规模，且处于高速增长态势。2024Q1，公司持续加大研发创新投入，加大对机器学习、自然语言处理、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技术攻关，特别是加大AI大模型相关的技术与现有产品和服务体系之间的融合，加速大模型产品落地。

　　投资建议：公司作为互联网金融龙头，在AI技术浪潮下将开启新一轮成长，B端iFinD业务增长空间广阔，C端AI投顾差异化优势凸显，大模型技术助力平台化转型。我们预测公司2024-2026年实现收入41.43、48.59、56.64亿元，实现归母净利润17.31、20.82、24.72亿元，对应当前PE分别为41x、34x、29x，维持“增持”评级。

　　风险提示：机构业务拓展不及预期；AI大模型研发落地不及预期；金融市场系统性风险。