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收入持平,利润改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年收入人民币824亿元,同比增长0.4%;毛利率同比改善0.17pp至3.32%;调整后净利润为4.5亿元,同比增长10%,调整后净利率为0.54%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
交易板块维持稳定,消费电子品类表现突出。2023年公司交易业务维持稳定,同比增长0.5%至816亿元;毛利率同比改善0.18pp至2.50%。按品类来看,消费电子产品表现亮眼,收入同比增长19.0%,为公司业务增长重要驱动,主要得益于公司加强与行业头部品牌战略合作,进一步深化销售渠道拓展;农业生产资料波动较大,同比下降22.3%,主要是公司主动调整业务结构导致;家用电器疲弱,同比下降11.5%。会员店覆盖密度持续提升,活跃会员店数同比增长19.1%至9.07万家。
服务板块收缩,付费用户数大幅提升。由于公司进行业务战略调整,减少部分低毛利业务,2023年服务业务收入同比下降17.6%至6.5亿元,其中,门店SaaS+订阅增长5.3%,商家解决方案下降64.5%;毛利率同比提升13.0pp至87.7%。由于公司扩大对腰部客户覆盖,ARPU同比有所降低,但付费用户数大幅提升,全年订阅SaaS+用户数同比增长15.6%至13.2万家,其中付费用户数同比增长61.4%至4.81万家,付费率提升至36.5%。
维持“买入”评级,调整目标价至36港元。由于消费复苏及公司业务调整影响,我们预计2024E收入同比增长2%至842亿元,净利润同比增长36%至6.1亿元,调整目标价至36港元,对应2024E 30xP/E,维持“买入”评级。
投资风险:消费复苏不及预期;利润改善不及预期。
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