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本报告导读:
公司是全国最大的影投,影院贡献稳定利润。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新任董事长为百亿制片人,望加强公司制片能力,打造更多爆款电影,强化产业链实力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点:
AI视频成最强催化剂,电影全产业链航母重装起航。AI视频类模型的迭代使电影制作成本下降,供给有望攀升,人次或实现增长,进而平滑月度票房,有利于租金成本边际下降。公司业务涵盖电影制片和院线,全产业链布局有望深度受益。我们维持2023-2025年EPS预测0.55/0.69/0.81元不变,维持目标价18.52元,维持增持评级。
直营影院遥遥领先。2023年公司直营影院市占率15.6%,全国影投居首。单影院票房产出1,066万元,观影人次26万人,均远超全国平均水平。同时,非票ARPU延续增长,卖品销售ARPU创新高。
新任董事长为百亿制片人,望重现电影投资辉煌。公司新任董事长陈曦曾与徐峥、大鹏、陈思诚等青年导演合作过多部爆款影片,出任公司董事长后将继续发掘优秀导演,强化制片业务。公司已于2023年1月备案公示贾玲导演的第三部影片《转念花开》,望于2024年上映,助力公司电影制片业务王者归来。
AI电影望促进供给增加,下游影院最为受益。AI视频类模型及在AI辅助下的工作流有望提升影片的制作效率,同时降低制作成本,尤其是对于特效类电影和需要较高投入的科幻类电影,在AI的辅助下产出或有提高。并且制片成本的降低使影片更易回收成本,片方在冷门档期定档的意愿提升,将促进影片供给,平滑月度票房。公司作为国内影院龙头,将直接受益供给增加后带来的需求增长。
风险提示:电影票房不及预期,业务协同不及预期。
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