• 热点研报
  • 精选研报
  • 知名分析师
  • 经济数据库
  • 个人中心
  • 用户管理
  • 我的收藏
  • 我要上传
  • 云文档管理
  • 我的云笔记
  • 兴业证券-策略专题报告:全行业旺季投资机会梳理-240625

    日期:2024-06-26 09:48:50 研报出处:兴业证券
    研报栏目:投资策略 张启尧,陈禹豪  (PDF) 22 页 1,488 KB 分享者:gs***h
    请阅读并同意免责条款

    【免责条款】

    1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

    2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

    3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

    4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

    研究报告内容
    分享至:      

      投资要点

      前言:7、8月份市场将进入全年旺季交易最为有效的阶段,而在景气稀缺的当下,旺季作为重要的基本面线索,需要逐渐提升关注度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】那么各行业淡旺季有何规律?淡旺季与股价表现之间有何关联?从胜率和赔率视角观察,7、8月份有哪些旺季行业和公司值得重点关注?详见报告:

      一、各行业淡旺季有何规律?

      不少行业都存在着淡季和旺季的区分,淡旺季效应直接影响了行业盈利在一年之中不同阶段的分布和变化,而市场则通常会更为关注旺季行业的表现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一方面,当行业处于旺季时,产销旺盛需求的集中释放往往会显著提升收入水平、赋予行业阶段性的景气比较优势;另一方面,作为一年之中生产和销售最为关键的阶段,旺季盈利表现也将影响甚至决定了全年的盈利水平,是检验业绩成色、校准盈利预期的重要窗口。

      那么如何寻找行业淡旺季规律?一个最直观的方法就是观察行业在不同季度的营收分布:当处于旺季时,当季营收水平通常会明显高于其他季度。

      因此,基于近十年单季度营收占比分布,我们对各行业的淡旺季规律和驱动因素进行了全面梳理。考虑到部分影响淡旺季的因素存在跨季(如“金三银四”、“金九银十”等),所以除了淡季与旺季,我们也进一步区分了次旺季(单季营收占比次高的季度):

      (1)TMT:旺季普遍集中在四季度、三季度多为次旺季,而一季度多为淡季;

      (2)消费:旺季与次旺季主要集中在三、四季度,一季度多为淡季;

      (3)制造:旺季主要集中在四季度,二、三季度多为次旺季,一季度通常为淡季;

      (4)金融地产:银行保险旺季在一季度,地产券商旺季在四季度,次旺季均在二季度;

      (5)周期:四季度是大多数行业的旺季,二、三季度为次旺季,一季度则普遍为淡季。

      二、淡旺季如何影响股价表现?

      基于各行业的淡旺季规律,我们进一步探讨淡旺季与股价表现之间的关联:

      从近十年淡旺季行业的月度表现看,3月、7-8月、10-12月是旺季行业表现更好的月份,而这些月份基本覆盖了全年最主要的旺季阶段,如“金三银四”春季开工高峰、7-8月暑期、四季度“金九银十”施工与消费旺季,这说明了旺季行业的确能够带来阶段性的超额收益。

      但同时我们也会发现,并非所有的旺季阶段都会有旺季行情,如二季度、春节假期等阶段的旺季行业表现就并不占优。对此我们有三点理解:首先,就一、二季度而言旺季行业偏少,且二季度旺季行业营收占比相较其他季度相对偏低,市场对这一阶段的旺季交易预期不高;其次,淡旺季规律是历史经验的总结,现实则可能存在“旺季不旺”或“淡季不淡”,因此需要更为密切的跟踪观察;最后,旺季的到来通常会调升市场预期,甚至提前进行预期交易,而这也将在一定程度上影响旺季行业的演绎。

      总结来看,旺季行业的确能够带来阶段性的超额收益,但并非所有旺季阶段都有旺季行情,也并非所有行业在旺季阶段都会有所表现,需进一步筛选和识别。

      不过,在三、四季度,随着传统生产消费旺季的到来,旺季交易有效性将明显提升,尤其是7、8月份。而在景气稀缺的当下,旺季作为重要的基本面线索,需要逐渐提升关注度。

      三、三季度旺季交易关注哪些行业?

      三季度尤其是7、8月份,是全年旺季交易有效性最强的阶段,那么有哪些旺季行业值得重点关注?我们比较了近十年各行业在7-8月的超额收益率和超额胜率,其中处于旺季或次旺季、7-8月胜率与赔率均相对较高的行业主要包括:(1)周期:聚氨酯、工业金属、焦煤、普钢、煤化工、磷化工、氟化工、水电、核电、航运、氮肥、水泥;(2)消费:生猪养殖、肉鸡养殖、饲料、金属包装;(3)TMT:电信运营商、光学元件;(4)制造:摩托车、风电设备。

      进一步的,在7-8月胜率赔率双高的旺季行业中,我们根据【上市至少满五年、总市值大于300亿、近十年7-8月相对全A超额收益胜率大于70%】的客观标准,筛选出了7-8月旺季行业高胜率标的共17只。

      与此同时,7、8月份旺季交易更关注现实,实际基本面是影响旺季行情的关键一环,需要对旺季行业中观景气变化保持关注。7月市场对当期业绩的关注程度仅次于4月(年报与一季报披露窗口),而中观高频数据则是观察行业淡旺程度的重要依据。因此,我们对旺季行业的主要中观高频指标进行了梳理,重点考察各指标与往年同期的对比,其中,部分指标相较去年同期与历史同期均值已有15%-20%以上的增长,随着7-8月旺季的到来,对于这些旺季行业的中观景气变化需要继续保持关注。

      风险提示:指标代表性不足、历史经验失效、经济超预期变化等。

      

    我要报错
    点击浏览报告原文
    数据加工,数据接口
    我要给此报告打分: (带*号为必填)
    关闭
    如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
     将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
    操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
    *我要评分:

    为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

    您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

    当前终端的在线人数: 79201
    温馨提示
    扫一扫,慧博手机终端下载!

    正在加载,请稍候...