中信期货-南方暴雨对农产品影响点评：连续降雨阶段扰动菜粕与生猪供需-240423

　　进入4月以来，南方大部降雨频繁，近期广东、广西、湖南、福建、江西等地遭遇强降雨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来-周(4月23日至30日)，江南、华南多地强降雨持续，局地或现大暴雨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）南方暴雨对农产品的影响受到市场关注。本文，就当前暴雨对部分农产品市场产生的影响进行分析。

　　菜粕:南方暴雨影响水产投苗节奏，中期影响预计有限

　　广东地区是国内水产优势产区，四五月份正是水产集中投苗的时间。受强降雨影响，多地发生水灾，鱼塘水质变差，预计已经投苗的投苗存活率可能下降，尚未投苗的会推迟投苗时间;另外由于鱼塘水位上涨，影响投料，鱼类进食也会相应减少，豆、菜粕等原料需求均会相应减少。再者，受强降雨天气影响，出行不便，居民外出消费意愿和热情下降，水产消费下降。中期看，后期补投苗数量上升，利好远期消费。综合来看，短期内，强降雨天气会对当地菜粕需求产生阶段性减少影响。中期，国内进口到港菜籽预期量走低，恰逢下游需求旺季，菜粕需求看增。价格预计近弱远强。

　　生猪:近期南方持续暴雨天气,对猪源流通造成一定干扰，同时，增加雨季疫情爆发的预期。

　　1)两广区域作为生猪大省，累计生猪出栏占比近10%。近期粤北及珠三角暴雨天气，道路运输造成- -定阻碍,猪源流通稍缓，对主销区供应造成短期干扰。当前还处于五一备货时间段，需求端对猪价有小幅提振，但从近两日猪价走势来看，即便有道路不通畅的扰动，依旧没有支撑南方猪价上行，进一步证明当前供需偏宽松格局

　　 2)暴雨天气导致部分猪场被淹现象，但规模厂受影响整体有限。从调研情况来看，目前广东区域暂未出现雨季疫情爆发迹象，整体环境以稳为主。从季节性来看，南方雨季疫情-般在6月前后逐步增加，若暴雨天气持续，不排除疫情提前爆发的可能性。

　　短期来看，目前需求走货平淡，供应抛压渐增，猪价震荡偏弱为主，受持续降雨影响十分有限。中长期来看，若雨季疫情提前爆发，以及“水泡猪”影响增大，或驱动短期内出栏加速，从而利空近月利多远月，持续关注疫情情况。

　　白糖:南方暴雨连绵，暂对糖市影响不大。

　　近日南方暴雨频发，是否会影响到白糖成为部分资金关注的热点。结合国内甘蔗的特点、生长压榨周期以及产业链调研反馈而言，预计南方暴雨对于国内甘蔗产量暂无负面影响，主要原因有两点: 1)甘蔗生长对于光热水资源需求比较高，当前的降水充沛利于甘蔗生长; 2)当前国内糖厂基本全部收榨，降水对于压榨进程无影响。从后市的价格逻辑来看，预计后续市场仍然以外盘定价为主，短期来看，原糖的点价需求、空头的技术性止盈以及短暂的数据真空期意味着原糖阶段性的企稳，内外或维持震荡运行;中长期来看，巴西历史级别的丰产周期仍然会导致原糖的贸易流趋于宽松，大方向仍然偏空,主要的风险则来源于巴西的港口物流，如果巴西港口出现拥堵，原糖或带动内盘反弹。基准情形下，我们预计周内原糖和内盘呈现出震荡运行，预计原糖的核心运行区间为19205美分/磅，郑糖的核心运行区间为6150 -6300元/吨。

　　风险因素:气候的超预期变化、宏观风险事件发生、品种供需的突发事件。