东吴证券-振华科技-000733-2023年年报点评：归母净利润同比增长12.57%，高新电子元件转向自主化-240429

　　事件：2024年4月26日，公司发布2023年报，2023年实现营收77.89亿元，同比增长7.19%，归母净利润26.82亿元，同比增长12.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　高新装备列装速度提升，高新电子元件转向自主化：公司2023年实现营业收入77.89亿元，同比+7.19%，营业成本47.48亿元，同比+7.89%，归母净利润26.82亿元，同比+12.57%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）归母净利润大幅提升的主要原因是母公司的利息支出大幅减少，对联营企业和合营企业对投资收益增加。在高新电子元器件产品价格下行压力下，公司营业收入依然稳步提升，主要依靠行业良好的发展前景。随着高新装备列装速度的提升和传统装备的更新改良，高新电子需求量进一步增大，且产品自主化、国产化趋势加剧，加速对基础元器件的迭代与创新。2023年，公司抓住市场机遇，注重相关产业生态链完善，稳固公司发展根基。

　　公司电源模块产品研发有所突破，低空飞行领域市场应用广泛：2024年4月21日，公司在公众平台表示，目前公司研发的电源模块等产品已应用于低空飞行领域，未来市场渗透率将不断提升。2023年，公司坚持高质量发展，加大核心技术研发投入，持续推动主要业务电子元器件相关产品发展，扩大产品运用范围。近几年，下游行业低空飞行领域一直受到国家和各个行业广泛关注，国家也密集出台相关政策对无人机等有关行业进行支持，因此低空飞行领域有较大发展潜力。公司若严格遵循发展策略，努力开拓相关市场，未来公司业绩将稳步向好。

　　国家成立信息支援部队，网络信息相关产业获历史性机遇：2024年4月19日晚，国防部新闻局局长吴谦宣布，中国人民解放军信息支援部队成立大会在北京八一大楼举行。此事件表明我国重视军事相关网络信息体系建设，构建新型军兵种结构布局，决心加快国防和军队现代化。公司在电子信息产品方面有多年研发销售经验，23年公司表示，相关产品可应用于中国卫星、中国卫通等卫星通信以及6G相关领域。随着国家军事网络信息体系的不断建设和完善，上游行业市场将不断扩张，公司作为行业领军企业将获得历史性机遇。

　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，但行业处于订单波动期，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至19.83/23.67亿元（前值30.71/37.71亿元），新增2026年归母净利润预测值29.19亿元，对应PE分别为14/12/10倍。考虑到公司的央企背景，且行业领先地位突出，科技水平持续提升，仍维持“买入”评级。

　　风险提示：1）募投项目建设不及预期；2）下游需求不及预期；3）高可靠性产品研发进度不及预期。