东吴证券-迈信林-688685-2023年年报点评：公司拓展算力租赁新业务，多行业人工智能算力服务未来可期-240429

　　事件：公司发布2023年报，2023年实现营收2.94亿元，同比-9.37%，归母净利润0.15亿元，同比-64.11%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　国家不断发布行业相关政策，公司专注产品创新研发：公司2023年实现营业收入2.94亿元，同比-9.37%，营业成本2.10亿元，同比-4.58%，归母净利润0.15亿元，同比-64.11%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要原因是受行业税收政策持续变化的影响，部分批量性产品价格下滑，导致营收和利率下滑。此外，公司增加航空异型精密机构件、高强度合金钢等研发费用增大，新增购买CNC加工设备等科研投入。产品的新技术开发是公司实现长期发展的战略规划，此次研发投入增加将巩固现有产品的技术优势，推动项目技术研发进程，保障优质产品供应。2023年，公司已获得授权发明专利36项，实用新型专利133项。

　　布局全方位的人工智能算力租赁服务，签订算力领域合作协议：2024年1月26日，子公司瑞盈科技成立，主要聚焦于智算业务平台的构建与优化，致力于为工业制造业等众多行业提供全方位的智能计算服务，包括但不限于人工智能算力服务、模型技术服务以及行业应用服务，3月22日公司在苏州与苏州算力科技有限公司签署《战略合作框架协议》，设立子公司苏州市人工智能（太湖）算力中心，旨在建设高水平的人工智能算力中心。在国家推行“东数西算”战略的背景下，公司通过合作可以抢先配置区域算力资源，提升公司发展潜力和市场竞争力。今年子公司规划上架500台高端智能算力设备，算力规模8000P左右。

　　军事航天部队领导管理关系调整，航空航天产业链持续向好：2024年4月19日，中国人民解放军信息支援部队成立，并相应调整军事航天部队、网络空间部队领导管理关系，有望带动军工板块需求复苏。公司主营业务收入集中在航空航天、兵器、船舶等军工领域，其中航空航天领域利润占比最高，高达30%以上。此次军事改革加强对军事航天领域的重视，对公司未来业绩表现起到积极作用。此外，“十四五”中期调整或将释放新型号军机需求，部分型号订单有望增加。公司作为飞机零部件制造领军企业，将有能力抓住机遇，完成有机联动。

　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到公司在航天及民用零部件精密加工领域的领先地位及算力新业务的开拓，我们上调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至0.68/1.31亿元（前值0.48/0.55亿元），新增2026年归母净利润预测值2.11亿元，对应PE分别为64/33/21倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）受航空航天装备领域发展影响较大的风险；2）设备进口比例较高的风险；3）暂定价格与审定价格差异导致业绩波动的风险；4）与主要客户合作关系变化的风险。