上海证券-豪能股份-603809-差速器放量，盈利能力持续提升-241025

　　事件概述

　　公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入16.88亿元，同比增长26.57%，实现归母净利润2.43亿元，同比增长62.64%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资摘要

　　24Q3单季度实现归母净利润0.81亿元，盈利能力同环比提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司Q3单季实现营收5.52亿元，同比增长8.38%，环比下降6.42%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长34.51%，环比下降1.11%。盈利能力稳步提升，Q3单季毛利率为34.60%，同比提升4.86个百分点，环比提升2.58个百分点。

　　传动系统业务多点布局，细分领域持续拓展。汽零业务深耕传动系统，差速器产品是最核心的新能源汽车业务，业务增长较快。同时加快布局电机轴、定子转子、行星减速器等项目。电机轴业务投资5.5亿元建设年产200万件新能源汽车用电机轴项目，产线已陆续开始安装调试相关设备；定子转子项目建设有序推进；布局行星减速器，在新能源汽车等领域广泛应用。

　　增资泸州豪能，差速器业务产能加快建设。公司按照年产1000万套差速器总成的配套能力分二期投资建设，泸州豪能在24H1营收同比增长99.11%，并实现盈利。公司差速器业务布局半轴齿轮、差速器壳体、差速器总产等产品，为了满足泸州豪能差速器项目发展的资金需求，加快差速器产能提升和产品结构调整，公司以债转股形式增资4亿元，增资后泸州豪能注册资本提升至7.5亿元。

　　投资建议

　　公司同步器基本盘稳固发展，差速器起量驱动业绩高增，布局航空航天业务稳定发展，布局空心电机轴和精密行星减速器成长空间广阔。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.99/3.72/4.48亿元，同比分别+64.39%/+24.27%/+20.52%。2024年10月24日收盘价对应PE分别为17.07X/13.74X/11.40X。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　经济周期波动的风险；主要原材料价格波动的风险；产品替代风险。