天风证券-宏观：“共和党横扫”会对市场带来什么影响？-241025

　　全球市场已经开始为“共和党横扫”做准备。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　如果2024年“共和党横扫”，即特朗普基本上可以畅通无阻得实施其政策主张时，将会带来什么影响？

　　美国经济：特朗普当选后需要在货币（低利率）、财政（低税率）、贸易（高关税）这三个政策手段之间有所取舍，要么强化其中两个并弱化另一个，要么在节奏要有优先顺序。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　主要资产：如果特朗普再次上任，美元可能面临相似的情况。先是延长减税带来的经济繁荣先推动美元走强，但为了弥补财政缺口，加征关税可能带来滞胀，进一步提高财政赤字和债务上限又会削弱美元信用，两者都会抵消美元走强的势头，联储在两难之下被迫选择降息，也会进一步导致美元走弱。美股的影响积极，美债的收益率曲线将会变得陡峭。尽管贸易政策的不可预见性可能对市场短期风险偏好造成冲击，但从2016年到2020年的情况来，2016年和2017年A股表现不错，2018年市场受贸易战和经济影响是熊市，2019年市场反弹，2020年是牛市。

　　泛科技领域：特朗普对于比特币态度的转变，反映了他在“泛科技领域”的政策轨迹正在发生方向性转变。与对比特币的自由放任态度不同，特朗普更在意美国芯片供应链的独立性，他的政策态度是“确保美国在半导体领域的长期领导地位”。除了一如既往支持化石燃料发展，他对于新能源的态度是：在不牺牲其他能源发展的基础上，支持包括煤炭、石油、天然气、核能和水电在内的所有市场化的能源发展。

　　贸易：加征关税让中国企业更加坚决地出海，学会配置全球资源，同时改变了过去劳动密集型占比过高的出口结构，带动国内产业升级，也提升了技术密集型和资源密集型产品的全球竞争力和出口份额。

　　风险提示：共和党横扫不及预期；特朗普没有成功当选美国总统；特朗普政府政策执行不及预期