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策略——本轮行情逻辑线索探析
(一)线索一:当下处于本轮盈利下行周期尾声
从盈利视角看,现阶段A股处于本轮盈利下行周期尾声。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从历史经验看,盈利下行周期尾声,市场上涨行情出现概率较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)究其原因,一方面股票资产久期相对较长,当股市盈利下行周期接近尾声时,市场对盈利的“弱现实”相对钝化,已经开始期待后续的盈利增速回升。另一方面,当盈利增速接近探底时,利率下行引发的分母行情更易出现。
(二)线索二:海内外流动性宽松共振
从流动性视角看,9月以来海内外迎来流动性宽松共振,进一步强化权益市场的分母逻辑。
年初以来国内流动性处于宽松区间,“9.24”金融政策组合拳进一步推动货币政策宽松。
9月以来美联储首度开启降息,意味着全球主要央行大部分进入降息周期,海外流动性总体趋于宽松。
参考2019年美联储降息经验,美联储降息开启后国内流动性环境同样趋松,国内主要大类资产中黄金和权益类资产超额收益相对明显。
(三)线索三:一揽子增量政策密集出台,新质生产力加速发展
9月底以来一揽子增量政策密集出台,涵盖金融、财政、房地产、小微企业等多个维度,有效发挥了稳预期稳信心作用。
在逆周期政策持续发力同时,新质生产力的重要性同样得到强化。
(四)展望:本轮行情尚未走完,更多关注科技成长
站在当下时点,本轮行情尚未走完,宏观政策的稳增长基调不变、估值仍然处于偏低水位叠加海内外长线资金入场仍有较大空间,均对后续行情带来提振:1)稳增长宏观取向不变,增量政策仍可期待;2)估值端仍具性价比;3)海内外长线资金入场仍有较大空间。
在板块维度,建议更多关注科技成长板块:1)产业逻辑上,AI在全球范围内方兴未艾;2)周期逻辑上,半导体周期目前仍处于上升阶段;3)政策逻辑上,发展新质生产力是首要任务。
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