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事件:2024年10月22日,长虹美菱发布2024年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年前三季度公司实现总营收227.58亿元(同比+18.73%),归母净利润5.30亿元(同比+6.35%),扣非归母净利润5.14亿元(同比+0.21%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2024Q3收入快速增长,外销或贡献主动力。1)收入端:单季度看,2024Q3公司营收78.10亿元(+23.21%),较高增速主或系外销拉动,空调业务受益于行业出口高景气,拉美、中东、东南亚等区域表现优秀,冰洗业务在欧洲、非洲等区域实现快速增长,产品结构调整带动收入提速;内销以旧换新政策及渠道拓展或提供增量。2)利润端:2024Q3归母净利润1.15亿元(-17.99%),业绩端短期承压。
期待盈利能力改善,2024Q3费用端实现较好控制。1)毛利率:2024Q3毛利率9.98%(-4.66pct),或系铜等大宗原材料价格上涨、产品结构调整、行业竞争导致品牌价格降低、代工利润空间压缩等所致。2)净利率:2024Q3净利率1.52%(-0.83pct),同比降幅低于毛利率,系费用端控制合理。3)费用端:2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为5.50/1.38/2.06/-0.28%,分别同比-1.57/+0.07/-0.30/-0.40pct,整体费用率有所下降,经营效率持续提升。
投资建议:行业端,空调出口持续高景气叠加内销以旧换新政策催化或支持行业成长。公司端,国内渠道不断拓增优化,海外中东、拉美、非洲等新兴区域市场重点布局,公司收入业绩有望持续增长。我们预计,2024-2026年公司归母净利润为7.92/9.12/10.28亿元,对应EPS为0.77/0.89/1.00元,当前股价对应PE为11.83/10.28/9.11倍。维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧、汇率波动风险、大宗原料价格波动风险、贸易摩擦及地缘政治影响等。
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