太平洋证券-安克创新-300866-2024Q2扣非净利增速亮眼，核心业务全球成长-240830

　　事件：2024年8月29日，安克创新发布2024年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024H1公司实现营收96.48亿元（+36.55%），归母净利润8.72亿元（+6.36%），扣非归母净利润7.66亿元（+40.53%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单季度看，2024Q2公司营收52.71亿元（+42.43%），归母净利润5.61亿元（+9.19%），扣非归母净利润4.50亿元（+49.89%）。非经常性损益变化较大，主系2023年同期投资南芯科技上市，贡献较多公允价值变动收益形成高基数所致，故扣非净利更能体现公司本期实际经营情况。

　　2024H1充电储能等主要品类收入规模快速提升，欧美/中东/境内均高增。1）分品类看，2024H1公司充电储能/智能创新/智能影音类产品收入分别为49.75/23.60/23.09亿元，分别同比+42.81/35.33/30.84%，各主要品类收入规模均快速提升。2）分地区看，2024H1公司境外/境内营收分别为92.71/3.77亿元，分别同比+36.44/39.30%。海外北美/欧洲/中东高增，收入分别46.27/20.53/5.68亿元，同比+40.68/44.60/39.17%，成熟市场产品创新与本地化经营拉动收入逆势增长，潜力市场精细化运营提供动力。3）分渠道看，2024H1公司线上/线下入分别为67.30/29.18亿元，分别同比+38.48/32.30%，收入规模均实现快速提升。

　　2024Q2毛利率及扣非净利率微增，盈利能力稳健向好。1）毛利率：2024Q2公司毛利率45.23%（+0.56pct），实现稳健增长，或系产品结构优化，智能创新、智能影音类带来向上贡献，国内市场明显改善，叠加供应链改革驱动；2）净利率：2024Q2公司净利率10.98%（-3.25pct），扣非净利率稳健提升（8.54%，+0.43pct）。3）费用端：2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用率21.56/4.01/8.12/-0.25%，分别同比+0.06/+1.14/-0.51/-0.52pct，管理费用率增加或系股份支付费用增加所致。

　　产品矩阵持续丰富，多渠道建设效果显著。1）产品端：三大核心品类积极推新，2024H1充电储能类上新阳台储能、Anker MagGo超快磁吸无线充系列，智能创新类推出eufy X10 Pro Omni扫地机与eufy S1 Pro洗地机器人，智能影音类上市soundcore C30i耳夹耳机、soundcore SleepA20睡眠耳机、AnkerWork S600会议扬声器等新品，应用场景细分化趋势明显，整体产品力持续提升。2）渠道端：全渠道经营优化，2024H1除亚马逊外的第三方平台收入7.63亿元（+67.36%），六大独立站收入增长靓丽（9.25亿元，+102.85%）。

　　投资建议：行业端，海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及双碳目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端，高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为20.27/24.86/30.52亿元，对应EPS为3.81/4.68/5.74元，当前股价对应PE为16.54/13.48/10.98倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。