东莞证券-新“国九条”点评：驱动市场风险偏好回升，市场有望震荡向上修复-240414

　　事件：

　　新华社北京4月12日电，日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　1、时隔十年，第三个“国九条”出台，推动资本市场高质量发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2024年开年以来，关于资本市场的政策出台不断。1月19日，证监会举行新闻发布会，发布会围绕注册制改革、资本市场法治建设两大主题，就市场关心的热点问题做了详细解读。1月22日，国务院常务会议专门听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报，作出一系列部署。3月发布严把发行上市准入关、加强上市公司持续监管等4个配套政策文件。4月12日还发布加强退市监管的配套政策文件，并对6项具体制度规则公开征求意见，交易所也将有一批自律规则同步征求意见。

　　本次国务院出台的《意见》深入贯彻习近平总书记关于资本市场的重要指示精神，落实中央金融工作会议部署，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，又时隔10年，国务院再次出台的资本市场指导性文件，这充分体现了党中央、国务院对资本市场的高度重视和殷切期望。当日，证监会连发6项规则草案，公开征求意见，涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案。上交所、深交所等相继发布多项公开征求意见的规则，有针对性完善发行上市、信息披露、股份减持、分红、退市等制度安排；加强股票发行上市审核、发行承销、上市公司持续监管、退市等各业务环节、各项新规则新要求的衔接耦合。向市场释放积极信号，推动资本市场高质量发展，提振市场信心。

　　2、“国九条”明确资本市场高质量发展三阶段目标，具有三大特点，包含八大内容。

　　回顾过往两次“国九条”，针对股市连续多年低迷及市场长期积累的股权分置的矛盾，2004年“国九条”颁布，解决股权分置问题。2014年，面对着中国经济的增速换挡期，增长速度放慢、结构优化调整和消化前期政策的“三期叠加”，“国九条”落地着力建设多层次资本市场。

　　本次“国九条”落地，明确资本市场高质量发展三阶段目标。未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

　　与前两个“国九条”相比，本次“国九条”主要有三大特点：一是充分体现资本市场的政治性、人民性。强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。强调要坚持稳为基调，要强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展更好地服务经济社会高质量发展的大局。三是充分体现目标导向、问题导向。特别是针对去年8月以来股市波动暴露出来的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

　　具体来看，本次“国九条”从上市准入、上市公司监管、退市监管、从业机构监管、交易监管等八个方面展开。一是严把发行上市准入关。进一步完善发行上市制度，强化发行上市全链条责任，加大发行承销监管力度。二是严格上市公司持续监管。加强信息披露和公司治理监管，全面完善减持规则体系，强化上市公司现金分红监管，推动上市公司提升投资价值。三是加大退市监管力度。深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。四是加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强。推动证券基金机构高质量发展，积极培育良好的行业文化和投资文化。五是加强交易监管，增强资本市场内在稳定性。促进市场平稳运行，加强交易监管，健全预期管理机制。六是大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。七是进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展。着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。完善多层次资本市场体系。坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全。八是推动形成促进资本市场高质量发展的合力。推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。加大对证券期货违法犯罪的联合打击力度。深化央地、部际协调联动。打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。

　　3、对市场影响：驱动市场风险偏好回升，市场有望震荡向上修复。

　　新“国九条”坚持系统思维、远近结合、综合施策，与证监会会同相关方面组织实施的落实安排，共同形成“1+N”政策体系。“1”就是意见本身，“N”就是若干配套制度规则。综合来看，“1+N”政策体系的主线就是强监管、防风险、促高质量发展。这是一个相辅相成的有机整体，必须一体推进，系统落实。本次“国九条”的出台重在推动资本市场高质量发展，是当前国内经济社会高质量发展的重要一环，充分体现了当前高层对于资本市场工作的重视。

　　复盘过往两次资本市场“国九条”的出台，2004年与2014年的“国九条”都在股市处于低迷期间发布，每一轮制度性改革都对未来资本市场的发展有着重要的引领作用，市场在随后亦强势震荡上行。本次“国九条”在当前市场环境中颁布，将有效增强市场信心和对市场秩序施加规范，进而促进市场整体活力的提升及其韧性的增强。新“国九条”的重磅发布，将有助于驱动市场风险偏好回升，市场有望在震荡巩固后，迎来向上震荡修复机会。板块建议关注银行、公用事业、有色金属、建筑装饰、家用电器和食品饮料等板块。

　　4、风险提示

　　海外经济超预期下滑，以及中美贸易摩擦超预期恶化，导致外需回落，国内出口承压；海外信用收缩引发风险事件，对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势；行业监管趋严风险、市场大幅波动等风险。