甬兴证券-固收周报：短期债市波动加大-240313

　　利率债：收益率下行，期限利差收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年03月01日-2024年03月08日期间，央行总计开展600.00亿元逆回购操作，共14,110.00亿元逆回购到期，全口径下净回笼资金13,510.00亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银行间资金价格上行，其中，DR001上行2.40BP；DR007上行4.31BP。利率债一级市场发行4,278.78亿元，净融资额为1,604.81亿元。二级市场国债现券收益率走势下行。2024年03月01日-2024年03月08日期间，国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下行3.08BP、4.99BP、5.43BP、7.76BP、8.50BP，10Y-1Y期限利差从58.42BP收窄至53.00BP。

　　信用债：到期收益率下行。2024年03月04日-2024年03月10日期间，信用债一级市场新发行1,271只，发行规模共计10,009.11亿元，净融资额为1,120.48亿元。按债券发行种类分类，中期票据发行只数占信用债发行总数比例最大；按债券评级分类，AAA级发行规模占总发行量62.86%；AA级以下及未统计的信用债占信用债总发行量8.03%。期限方面，信用债发行主要以1年以内为主。按行业分类，建筑业发行只数最多。二级市场多数城投债到期收益率下行。其中，AA-评级的5年期城投债收益率下行幅度最大，为18.50BP。中短期票据方面各评级各期限票据到期收益率同样多数下行，AA-评级的5年期中期票据到期收益率下行幅度最大，为6.64BP。

　　大类资产周观察：美三大股指出现下行：道指周跌0.93%，标普500指数周跌0.26%，纳指周跌1.17%；欧洲三大股指涨跌互现。德国DAX指数周涨0.45%，法国CAC40指数周涨1.18%，英国富时100指数周跌0.30%。美债收益率下行，美元指数走弱，非美货币走强，黄金价格周内走高，原油价格下行。

　　投资建议

　　短期债市波动加大。近期在数据真空期和流动性宽松预期影响，债市收益率显著下行。我们预计超长期国债将供给增加，长债收益率或存回调压力；虽然在资产荒背景下，机构配置动力依然较足，但是短期受供给和交易拥挤等因素影响，债市波动加大，调整仍是机会；长期来看权益资产配置的性价比提升。

　　风险提示

　　地缘政治风险；美联储货币政策超调；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。