中邮证券-中控技术-688777-业绩快速增长，布局AI+机器人-240409

　　业绩高速增长，运营管理效率不断提升

　　公司2023年实现营业收入86.20亿元，较上年同期增长30.13%;实现归母净利润11.02亿元，较上年同期增长38.08%:实现扣非归母净利润9.47亿元，较上年同期增长38.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分行业看，公司冶金、能源、石化、化工行业收入持续保持较快增长趋势，冶金行业收入增长62.87%，能源行业收入增长34.70%，石化行业收入增长28.95%，化工行业收入增长23.70%，为公司业绩稳健增长提供了有力支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　公司专注流程工业，紧跟自动化、数字化、智能化趋势，推出“1+2+N”智能工厂新架构，核心竞争力增强。同时，公司积极拓展非传统和新兴业务，海外和机器人等业务实现快速增长。公司运营管理能力不断深化，管理效率不断提升，管理费用率为5.22%,同比下降0.48个百分点；销售费用率为9.15%，同比下降0.25个百分点；数字化转型成功转化合同金额近亿元，降本数千万元，净增了300多个数字化人，实现人效大幅提升。

　　流程工业龙头，海外市场实现重大突破

　　公司深耕流程工业，牢牢把握产业数字化、智能化发展的大趋势，加大研发投入,重点布局人工智能(AI)技术、大数据技术、机器人技术在工业领域的应用，构建“AI+数据”核心技术;全面升级“5S店+S2B平台”一站式工业服务新模式，从全国走向全球，截至2024年一季度，公司累计签约客户3万家，已在全球范围内建立了194家5S店，覆盖了中国大陆643家化工园区以及多个海外国家。2023年，公司在海外市场实现了重大突破，新签海外合同近10亿元。

　　根据睿工业统计，2023年度公司核心产品集散控制系统(DCS)在国内的市场占有率达到了37.8%，连续十三年蝉联国内DCS市场占有率第一名。根据中国工控网统计，公司核心产品安全仪表系统(SIS)国内市场占有率33.7%,连续两年蝉联国内SIS市场占有率第一名;公司先进控制和过程优化软件(APC)国内市场占有率28.2%,连续五年蝉联国内市场占有率第一;制造执行系统(MES)国内流程工业市场占有率20.7%，连续两年蝉联国内流程工业市场占有率第一名;操作员培训仿真系统(OTS)国内市场占有率14%，首次位居国内市场占有率第一。

　　加大研发投入，积极探索AI领域

　　2023年，公司继续加大研发投入力度，研发费用90,780.70万元，同比增长31.13%，占营业收入的比例为10.53%，同比增加0.08个百分点。公司高度重视研发体系的建设，通过深化集成产品开发体系(IPD)，聚焦市场需求与技术创新，加快对市场需求的响应速度，缩短新产品的上市周期，推动技术研发和应用迭代。公司依托扎实的工业数据基础，在工业AI领域进行全方位探索，利用最新AI技术对公司产品技术进行重构，取得了一系列重大突破。公司突破了流程工业基于强化学习与自然语言大模型的多项技术，深度赋能客户数字化、智能化发展。

　　人形机器人发布，“AI+机器人”布局取得进展

　　近期，中控技术投资的浙江机器人创新中心发布人形机器人“领航者1号”。该机器人完全为国内自主研发，身高1.5米、体重50千克，具有15个手指关节，6个主动自由度，指尖力10N，单手重量600g，关节速度150度/秒。领航者1号创新性地融合了机理控制、模仿学习与强化学习方法，实现了硬件端和算法端的多方面技术突破，并在头部企业中落地应用。中控技术与创新中心的合作，实现人工智能“大脑”和应用场景的突破，推动人形机器人产业生态建设。目前，中控技术正在加速从DCS公司、自动化公司向工业AI公司转型，致力于构建“AI+数据”为核心的专属竞争优势，培育全行业场景下人形机器人方向的新业务、新技术。

　　投资建议与盈利预测

　　作为国内流程工业自动化领军企业，公司紧抓行业自动化、数字化、智能化发展趋势，打造流程工业“1+2+N”智能工厂新架构。预测公司2024-2026年的EPS分别为1.85、2.43、3.24元，当前股价对应的PE分别是23.80、18.16、13.61倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：

　　下游行业周期波动风险；研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险等。