中邮证券-普联软件-300996-Q1业绩显著改善，信创试点进展良好-240415

　　多因素致23年业绩承压，24Q1显著改善

　　2023年，公司实现营业收入7.49亿元，同比增长7.80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受石油石化、建筑地产两大主要优势行业收入下降的影响，公司收入增长速度有所放缓，整体未达预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着公司新业务领域和市场的开拓，公司营业成本同比增长26.82%，毛利率为38.43%，较上年同期下降9.23个百分点。为配合公司整体战略发展及业务拓展目标，研发、销售投入强度不断扩大；同时，部分客户回款不及预期，计提信用减值损失较上年同期增加较多；建造一体化项目因未能取得客户订单，前期项目投入结转销售费用。上述因素导致期间费用较上年同期大幅增长，四项费用（销售费用、管理费用、研发费用、财务费用）累计发生2.22亿元，同比增长25.45%；收入的未达预期和成本费用的增加导致公司2023年度利润出现较大幅度下降，实现归母净利润6216.02万元，较上年同期下降59.93%。

　　2024年第一季度，公司实现营业收入7752.27万元，同比增长43.10%；实现归母净利润327.08万元，同比实现扭亏为盈。随着公司新客户、新领域业务拓展的陆续推进，项目回款情况改善，公司业绩有望持续健康增长。

　　石油石化受延迟验收影响，煤炭电力行业高速增长

　　分行业看，在石油石化行业，公司深耕中国石油、中国石化、中国海油、国家管网四大战略客户，不断扩展中国中化等客户群体，积极向业财融合领域、战略规划与综合统计等领域拓展，巩固公司在石油石化行业信息化领域的地位。受部分项目招投标进度、项目验收时间推迟影响，营业收入较上年同期下降10.80%，占公司营业收入的比例为51.33%。在建筑地产行业，公司努力保持地产行业共享服务领域市场业务规模，积极扩大建筑保险业务稳定增长，积极拓展期货、债券等相关行业监管披露系统，司库平台及全球资金业务在多家央企财司顺利开展，为进一步发展打开空间，收入保持较快增长，较上年同期增长31.44%，占公司营业收入的比例为10.82%。在煤炭电力行业，持续拓展冀中能源、山东能源、陕煤集团、晋能控股等客户群体，收入有较大增长，营业收入较上年同期增长159.23%，占公司营业收入的比例为9.18%。随着公司解决方案的多样化和产品体系的进一步完善，交通运输、装备制造等其他行业市场空间逐步释放，未来收入有望实现持续增长。

　　司库启动二期项目，信创试点效果良好

　　2023年是央企司库体系建设的关键年，公司司库业务推进顺利，司库管理客户项目均陆续完成了交付验收，并在前期建设的基础上启动了二期项目、提升项目，司库数据中台在通用集团、国药集团、中核集团、国航集团等客户推广应用。

　　2023年公司对市场与客户需求进行充分研究和分析，聚焦能源行业、金融保险行业，积极推进大型集团企业信创EAM、EPM、ERP的试点应用项目，为下一步全面市场开拓打好产品基础。2023年，公司信创EAM成功在某省属煤炭企业推广应用，EAM替代国外设备管理系统也已在某大型央企集团完成试点上线，目前正在推广建设；公司信创EPM替代Oracle全面预算管理系统已在某大型央企集团完成蓝图设计，目前正在建设过程中；公司信创ERP的示范工程拓展正在积极推动。

　　投资建议与盈利预测

　　随着公司新客户、新领域业务拓展的陆续推进，未来有望逐步优化运营模式、提高经营业绩。预计公司2024-2026年的EPS分别为0.83、1.04、1.31元，当前股价对应的PE分别为16.45倍、13.14倍、10.49倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　信创政策推进低于预期；行业竞争加剧；客户拓展不及预期等。