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利率债:收益率下行,期限利差走势分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年03月15日-2024年03月22日期间,央行总计开展4,220.00亿元逆回购操作,共5,300.00亿元逆回购到期,全口径下净回笼资金1,080.00亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)银行间资金价格有所分化,其中,DR001上行1.00BP,DR007下行3.22BP。利率债一级市场发行6,606.74亿元;到期债券总偿还量3,206.48亿元,净融资额为3,400.26亿元。二级市场国债现券收益率走势下行。国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下行7.00BP、5.81BP、2.85BP、1.26BP、1.49BP;国债与国开债期限利差走势分化。
信用债:到期收益率下行。2024年03月18日-2024年03月24日期间,信用债发行规模增加,其中,信用债一级市场新发行1,368只,净融资额为3,848.00亿元。按债券发行种类分类,中期票据发行只数占信用债发行总数比例最大;按债券评级分类,新发行的债券中,AAA级发行规模占总发行量63.00%;AA级以下及未统计的信用债发行规模占信用债总发行量7.99%;期限方面,信用债发行主要以3-5年为主;按行业分类,建筑业发行只数最多。二级市场城投债到期收益率整体下行,其中AA-评级的5年期城投债到期收益率下行幅度最大,为16.32BP。各评级各期限票据到期收益率同样下行,其中AA-评级的1年期的中期票据到期收益率下行幅度最大,为15.95BP。
大类资产周观察:美三大股指整体上行:道指周涨1.97%,标普500指数周涨2.29%,纳指周涨2.85%;欧洲三大股指走势分化:德国DAX指数周涨1.50%,法国CAC40指数周跌0.15%,英国富时100指数周涨2.63%。美债收益率下行,美元指数走强,非美货币走弱,周内黄金价格震荡走高。
投资建议
关注人民币汇率和季末资金面。近期债市收益率持续震荡,我们认为一方面受供给和交易拥挤等因素影响;另一方面受汇率以及市场情绪等偶发性因素影响,债市波动加大,但短期债券调整空间有限,长期走势取决于经济基本面修复斜率。目前来看,宽信用基础仍需巩固,物价CPI与PPI走势分化,经济基本面呈现结构修复行情,对债市影响有限,同时一季度末MPA考核临近,短期季末流动性或成为影响债市走向的关键,因此关注季末央行公开市场操作和对资金面影响,预计债市仍将呈现震荡行情,短期调整仍是配置机会,长期来看权益资产配置的性价比提升。
风险提示
地缘政治风险;美联储货币政策超预期;海外经济增速不及预期;国内通胀超市场预期;上市公司业绩不及预期;市场波动超预期。
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