甬兴证券-固收周报（2024.01.15~2024.01.19）：均衡配置-240129

　　利率债：收益率下行，期限利差收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年01月12日-2024年01月19日期间，央行总计开展26,270.00亿元逆回购操作，全口径下净投放资金15,460.00亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银行间资金价格上行，其中，DR001上行4.40BP至1.7265%；DR007上行2.92BP至1.8707%。利率债一级市场发行3,977.82亿元，净融资额为-581.55亿元。二级市场国债现券收益率走势下行：1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率分别下行1.00 BP、0.40 BP、3.76 BP、1.50 BP、1.45 BP，10Y1Y国债期限利差从42.31BP收窄至41.86BP。

　　信用债：到期收益率下行。2024年01月15日-2024年01月21日期间，信用债一级市场新发行8,809.39亿元，净融资额为1,149.63亿元。按债券发行种类分类，短期融资券发行只数占信用债发行总数比例最大。按债券评级分类，新发行的债券中，AAA级发行规模占总发行量11.07%；AA级以下及未统计的信用债发行占信用债总发行量84.19%。期限方面，信用债发行主要以1年期以内为主。按行业分类，建筑业发行只数最多。短期融资券发行只数占信用债发行总数比例最大；按债券评级分类，新发行的债券中AAA级发行占总发行量29.59%；AA级以下及未统计的信用债发行占信用债总发行量68.18%；期限方面，信用债发行主要以1年期以内为主；按行业分类，建筑业发行只数最多。二级市场各期限各评级城投债到期收益率整体下行，其中，AA-评级的3年期城投债收益率下行幅度最大，为12.72BP；中短期票据方面，各评级各期限票据到期收益率多数下行，其中，AA-评级的5年期中期票据到期收益率下行幅度最大，为14.10BP。

　　大类资产周观察：美三大股指上行：道指周涨0.72%，标普500指数周涨1.17%，纳指周涨2.26%；欧洲三大股指下行：德国DAX指数周跌0.89%，法国CAC40指数周跌1.25%，英国富时100指数周跌2.14%，美债收益率整体上行，美元指数走强，非美货币走弱，周内原油黄金周内价格走势分化，原油价格上行，黄金价格下行。

　　投资建议

　　均衡配置。十年期国债收益率逼近2.5%重要关口，在基本面偏弱的背景下，叠加资产荒和年初信贷开门红，欠配资金推动债券收益率曲线走平，各期限利差均被压缩。后续在风险偏好没有显著回升背景下，债市回调风险较低，建议均衡配置。短期债券收益率仍有进一步下行空间，关注利率债的交易机会；长期来看，权益资产配置的性价比提升，高股息高分红板块值得关注。

　　风险提示

　　地缘政治风险；美联储货币政策超调；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。