山西证券-2024年4月中央政治局会议解读：突出强调改革，短期加快稳增长节奏-240430

　　投资要点：

　　中共中央政治局2024年4月30日召开会议，分析研究了当前经济形势和经济工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体看，在一季度经济恢复的基础上，会议强调年初安排的政策靠前发力，巩固经济持续回升向好态势，但未明显涉及增量刺激政策的安排。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们延续二季度经济阶段性改善和中长期波折修复的判断。

　　会议对当前经济形势的研判是稳中向好。会议认为经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局。但经济持续回升向好仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。会议认为，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好是当前经济运行的基本特征和趋势。

　　避免前紧后松，政策布局强调靠前发力。今年一季度我国经济总体恢复向好，但政策推进偏慢，4月PMI略有回落，经济持续回升仍有待夯实。会议强调，坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势。我们认为稳增长政策有望加快节奏。会议提出要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策。其中，内需政策、财政政策延续两会布局。财政政策提出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度。内需政策继续强调落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案。货币政策强调要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。

　　继续关注传统行业供给侧结构性改革进展。会议提对绿色低碳发展再布局，强调认真实施空气质量持续改善行动计划，加强煤炭清洁高效利用和可再生能源消纳利用，持续有力开展“碳达峰十大行动”，加快废旧物资循环利用体系建设。2023年中央经济工作会议和今年政府工作报告均指出国内“部分行业产能过剩”问题。政府工作报告提出的能耗目标要求为“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右”，并提出“积极扩大有效投资”“防止低效和无效投资”。今年4月初工信部已对粗钢产量调控进行部署。从信用角度看，央行多次强调金融支持更注重投放结构优化、有效投资、盘活存量。未来加大供给侧结构性改革的力度，一部分传统产业的出清对市场的供求关系或带来积极变化。

　　会议再次从需求角度布局房地产。房地产领域目前的核心问题在需求端。去年12月中央经济工作会议提出“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”“完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式”后，今年政府工作报告提出“适应新型城镇化发展趋势”。2024年3月22号国务院常务会议再度布局房地产，提出“系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求”。此次政治局会议再次从需求角度优化房地产政策，提出继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益；要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。

　　突出强调改革开放。会议决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。会议指出，改革开放是党和人民事业大踏步赶上时代的重要法宝。当前和今后一个时期是以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期。面对纷繁复杂的国际国内形势，面对新一轮科技革命和产业变革，面对人民群众新期待，必须继续把改革推向前进。全党必须自觉把改革摆在更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革。

　　风险提示：全球制造业回暖和美国制造业补库存超预期；国内供给侧结构性改革力度不及预期；稳增长政策不及预期；地缘政治风险。