新湖期货-豆类周报-240301

　　美豆2月供需平衡表

　　2月供需报告中，美豆2023/24年度平衡表，出口由17.55亿蒲下调至17.2亿蒲，结转库存由2.8亿蒲上调至3.15亿蒲，高于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】南美方面，新作巴西产量下调至1.56亿吨，下调幅度不及预期，阿根廷产量维持5000万吨不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次报告出口的下调在市场意料之中，但结转库存高于预期还是给市场带来了利空的影响。展望论坛种植面积报告及库存报告同样偏空，报告显示，2024年美国农民将种植8,750万英亩大豆，大豆产量将达到45.05亿蒲。2024/25年度期末库存将从2023/24年度的3.15亿蒲增至4.35亿蒲。作为对比，分析师们预计2024年美国大豆种植面积将达到8650万英亩，产量为44.21亿蒲。2024/25年度美国大豆期末库存预计为4.11亿蒲。

　　结论

　　美豆止跌于1150位置，巴西豆贴水止跌反弹，豆粕在3000附近横盘数日后周五上行，初现崛起之态，也许并无特别的理由，仅仅是那句惯例“盘久必有行情”，在这波豆粕跌下来之后，市场早有期待抄底的情绪，无奈欠缺勇气。我们坚持之前的观点，我们认为美豆的底部区间就在1000-1200，不会偏离1200的成本位太远，当然巴西收获进度还在推进，压力还会体现，不是体现在贴水上就是体现在美豆上，也可能两者都体现，这是空头的主要论据，但继续体现的幅度可能会受到种植成本的限制。国内市场，本周初豆粕现货日成交量周一-周四都比较低迷，周五随着盘面上涨成交放量。截至周五，饲企豆粕库存进一步下降至6.37天，只要盘面不继续大跌，那么补库的氛围还是可以的。我们之前说过，豆粕的局面需要一个情绪端的爆点才能终结，那只能是来自于供应端的主动或被动调控，所谓主动调控来自于减少买船、控制压榨节奏以及进入储备等（目前看1季度已经明牌，买船应该不缺），被动调控来自于未来天气题材的衔接，但是盘面很可能先体现、先交易，或者说感觉跌不动了，资金试着去做一把多。中期来看，随着跌势的展开，美豆下方可能面临支撑，对于天气的敏感度也会再次增强。豆粕的继续回落不会太顺利。操作上，目前美豆盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，回归到成本区间附近，内盘豆粕需求预期差、供应可能出变数正在博弈，当前需求预期可能有所转变，需求最差的时段或许已经过去，此外仍需谨防天气的反复，短期豆粕看空情绪逐渐减弱，建议择机试多。