信达期货-股指周报：假期间表现平淡，短期指数惯性探底，等待增量政策维稳-240918

　　股指核心逻辑梳理：

　　在前一周的下跌惯性作用下，上周A股呈现单边下跌走势，期间周二有小幅反抽动作但效果甚微，上证指数周内逼近2700点整数关口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】标的指数中，红利、大市值风格回踩，体现在上证50、沪深300周线领跌，中证500、中证1000跟随下行为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海外方面，伴随着部分经济数据公布企稳，国际市场对于衰退交易的恐慌情绪暂时告一段落，市场等待本周美联储议息会议释放更多可交易信息。

　　从申万一级行业分类表现看，上周各行业板块呈现普跌态势，其中通信（+2.11%）逆势走高，食品饮料（-5.54%）、石油石化（-3.73%）跌幅较大，风格指数集体走低，消费、稳定风格领跌。资金面来看，A股成交金额再度回落至5000亿元级别波动，量价配合情况较差。

　　综合来看，中秋节前市场多空分歧有所转强，但技术面偏空的背景下，各大标的指数并未彻底止跌。参考假期间情况，本周关注以下几点：（1）8月金融、经济数据显示内需仍在收缩，股指盈利周期拐点年内恐怕难以看到，对应行情趋势震荡磨底为主；（2）本次假期间消息面较为平静，海外股指小幅收涨，暂未对本周盘面构成重大干扰。值得注意的是，月初股指破位下跌后技术面支撑已转弱，预计接下去仍有反复探底的需求。（3）伴随着人大常委会闭幕以及美联储议息会议召开，9月下旬对于国内政策的预期可较此前积极一些。我们延续此前观点，资产回报率与名义利率中枢的不匹配（实际利率偏高）是压制股指上行的关键因素。接下去，若海外降息预期发酵带动国内宽松政策跟随共振，则股指月线级别的反弹预期仍在。

　　策略建议：

　　期货操作上，“多IF空IM”组合可止盈离场，单边日线技术面偏空，但基本面上仍有反弹预期，投资者可根据风险偏好选择观望或布局左侧多单，注意预设止盈止损。

　　期权操作上，上周股指期权波动率冲高回落，其中沪深300当月平值IV回归至15-16%一线波动，节前风险偏好理性修复以及9月合约临近到期是主要原因。操作上，本周9月合约仅剩3个交易日，鉴于假期间消息面较为平静，预计“末日期权”买方胜率有限，建议投资者谨慎参与。下月合约上，卖权建议行权价向虚值方向适度外移。

　　风险提示：（1）国内政策力度不及预期；（2）出口大面积回落；（3）海外超预期衰退、美国大选等；