天风证券-电气设备行业深度研究：eFuse，48V和efuse时代要到了吗？-240128

　　特斯拉2017年在Model 3车型用eFuse替代低压继电器+熔断器，虽然多数车企eFuse还暂未上车，但我们认为智能化领先的车型有望在新一代车型中应用eFuse，成为新趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】eFuse在电动车智能化中起到重要用，并在低压电路12V→48V升级中使用个数提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　eFuse：更主动更智能的电子熔断器

　　eFuse本质上是一种集成电路，用于在故障情况下将电路电流、电压限制在安全水平。eFuse嵌入了各种功能来保护系统免受浪涌电流、过流、过压、反向电流、反极性和短路故障的影响。IC（集成）方案优于分立式方案，功能更全面且更容易通过监管审批。

　　相较于传统熔断器，e-fuse优势突出。电子保险丝比传统熔断器具有多种优势：1）无需更换，减少了维护成本和时间；2）更高的精度，准确度；3）集成功能，节省空间。

　　智能化程度提升，eFuse实现智能配电

　　eFuse优势1：实现OTA，配合智能车软件升级。对于传统电子保险丝电流水平是固定的，而eFuse的电流水平可通过外部电阻器设置。OTA升级往往对应电压、电流或功率变化，eFuse可通过编辑参数配合功能升级。若采用传统保险丝，电路或需要重新设计，增加成本。

　　eFuse优势2：主动保护，具有自恢复性，提升智能车安全性。故障率随智能化程度提升而增加，eFuse可主动保护（类似于高压电路中的激励熔断器），故障消失后恢复正常。随着电动车智能化程度提升，软件故障概率提升，eFuse反应速度快且可复位，提高车安全性。

　　从12V→48V，功率上限提升，需要更多eFuse

　　电子电气架构决定整车智能化功能发挥上限。相比12V，48V将电压增加三倍，电流减少3/4，同时保持远低于60V安全电压，为车企最佳选择。48V系统能承载更高功率设备，以满足车载系统不断增加的智能化、舒适化体验。电动车智能化有望加速48V应用，电路复杂程度提升带来fuse使用个数提升。

　　传统车上弱电部分保险丝超过20个，随着电动车功能增加，我们认为电动车弱电部分熔断器有望超过20个。

　　投资建议

　　中熔电气：与汽车电子产业基金合作，基于公司在电路保护器件领域优势或布局eFuse。中熔优势在于对电路保护器件的理解，且中熔在高电压主动保护器件激励熔电器积累深厚，我们认为公司在汽车低压部分主动保护器件（如efuse）或取得竞争优势。

　　科博达：公司产品智能保险丝盒eFuse，主要为子电路或PC板提供局部快速响应保护；另外，该产品可提供系统级保护，以防止需要硬性永久关断的大面积严重故障。目前，公司已获得若干主机厂相关车型的项目定点。

　　风险提示：新产品推广不及预期、电动车智能化不及预期、研发进度缓慢、测算具有一定主观性仅供参考。