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投资建议:我们认为煤炭板块估值的重塑正在途中,背后反应的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化,逐步“公用事业化”,而且也反映了稀缺无风险收益率的高股息资产投资策略的问题,推荐优质的高盈利稳定性与盈利可预见性的龙头:陕西煤业、中国神华;推荐煤电一体的新集能源,受益陕西能源;推荐长协焦煤:恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤;推荐提质增效的央企:中煤能源;推荐高股息:兖矿能源、山煤国际、兰花科创等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
动力煤:预计在4月下旬达到800元/吨的价格底部。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4月第二周黄骅港5500k价格环比下跌10元/吨至816元/吨,价格降速趋缓,周五则出现港口低卡煤炭陆续涨价的情况,或预示动力煤整体的价格底部也已经不远。供给端,4月大秦线进入检修,山西开展煤矿隐蔽致灾因素普查治理专项排查整治,叠加进口煤的冲击压力消除,4月整体供给有望略微收缩;需求端,随着钢铁、建材发货量的明显恢复,预计动力煤价探底将逐步清晰,继续维持4月底煤炭底部探明,800元/吨以上价格底的判断。
炼焦煤:价格已到底,价格的反转就在眼前:库存极低,进口不增,钢铁建材量价齐升,产业链涨价在眼前。黑色产业链的股票、期货4月第二周强势反弹,背后最直接的原因是钢铁需求恢复。钢铁建材量价齐升,螺纹钢较上周上涨116.0元/吨,热卷较上周上涨62.0元/吨。焦煤端,2023年价格的“V型”反转还在眼前,3月焦煤进口量回落,当前三港库存、焦化厂库存、钢厂库存处于极低位,价格底部的供需结构极其脆弱,供需两端的变化可能都会导致价格反转,我们甚至可以更乐观地预计,24Q4焦煤价格高点可能比2023年更高。
行业回顾:1)截至2024年4月13日,秦皇岛港库存为485.0万吨(-7.4%)。京唐港主焦煤库提价1890元/吨(-2.1%),一级焦2087元/吨(-2.1%),炼焦煤库存三港合计202.8万吨(-5.6%),200万吨以上的焦企开工率为68.92%(-1.13PCT)。2)澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌2美元/吨(-2.3%),北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低62元/吨;澳洲焦煤到岸价240美元/吨,较上周上涨1美元/吨(0.2%),京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低101元/吨。
风险提示:宏观经济增长不及预期;进口煤大规模进入;供给超预期释放。
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