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本报告导读:
动力煤二次探底价格中期底部确认,价格反弹催化剂需等5月中下旬电煤需求;炼焦煤第一轮涨价落地,2024Q4价格有望创23年新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
摘要:
投资建议:我们认为煤炭板块估值的重塑正在途中,背后反应的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化,逐步“公用事业化”,而且也反映了稀缺无风险收益率的高股息资产投资策略的问题,推荐优质的高盈利稳定性与盈利可预见性的龙头:陕西煤业、中国神华;推荐煤电一体的新集能源,受益陕西能源;推荐长协焦煤:恒源煤电、平煤股份、淮北矿业;推荐提质增效的央企:中煤能源;推荐喷吹煤龙头:潞安环能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
动力煤:二次探底价格中期底部确认,但价格反弹催化剂需等5月中下旬电煤需求。本周黄骅港动力煤平仓价为836元/吨,较上周上涨20元/吨。带动煤价底部回升核心来自于化工及建材用煤,随着国际原油价格的持续走高,下游化工品价格出现好转,化工用煤环比改善;同时,建材水泥端3月以来极低的库存在4月出货量环比改善的背景下,迎来部分补库,带动了非电煤需求的抬升。但展望后市,随着此轮下游非电煤补库的结束及华南区域雨水天气的增多,整体需求改善趋势可能趋缓,更多需求端的改善仍要看迎峰度夏电煤旺季来临后。
炼焦煤:第一轮涨价落地,2024Q4价格有望创23年新高。本周炼焦煤正式开启了第一轮涨价,涨价幅度超越市场预期。预计随着后续涨价态势的持续,Q3长协焦煤价格有望继续上调,上市头部企业Q3业绩也将恢复明显增长。受年初以来连续八轮降价影响,目前市场“空仓”情况彻底。需求端,在3月基建和地产需求偏极值背景下,铁水产量依然维持在220万吨/天的水平;供给端,核心产区山西安监政策基本覆盖全年,进口量全年也难有增量,供给收缩态势明确。基于当前谨慎预期以及更低的库存,预计未来供给或需求带来的价格催化可能比2023年更强,看好24Q4焦煤价格超越23年高点。
行业回顾:1)截至2024年4月19日,秦皇岛港库存为510.0万吨(3.9%)。京唐港主焦煤库提价2140元/吨(13.2%),港口一级焦2137元/吨(2.4%),炼焦煤库存三港合计203.8万吨(0.5%),200万吨以上的焦企开工率为69.08%(0.16PCT)。2)澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨(0.9%),北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低59元/吨;澳洲焦煤到岸价270美元/吨,较上周上涨30美元/吨(12.5%),京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低95元/吨。
风险提示:宏观经济增长不及预期;进口煤大规模进入;供给超预期释放。
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