华西证券-有色金属行业~海外季报：Timah发布2024Q1经营活动报告，季度锡金属产量为4，475吨-240509

　　季报重点内容:

　　前言

　　在全球形势不明朗的情况下，LME和上海交易所库存下降以及锡出口国的政治动荡阻碍了全球锡供应链，从而成为LME交易所全球锡价上涨的原因之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　公司很好地利用了这一势头，在印尼锡管理改善的情况下继续缓慢提高生产业绩，从而使公司录得正利润。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　经营业绩

　　截至2024Q1，锡矿石产量为5,360吨，与上年同期的4,139吨相比增长29.5%。锡金属产量为4,475吨，与去年同期的3,970吨相比增长了12.7%；锡金属销量为3,524吨，与去年同期的4,246吨相比下降了17%。

　　锡金属的平均销售价格为每吨27,071美元，与去年同期的每吨26,573美元相比增长了1.8%。在此期间，公司锡出口量占91%，前6个出口目的地国家包括新加坡22%、韩国14%、美国11%、日本9%、印度8%和荷兰8%。

　　财务业绩

　　公司收入为2.06万亿印尼盾（9.54亿元人民币），比2023Q1的2.17万亿印尼盾（9.83亿元人民币）减少5.3%。主要原因是锡金属的平均售价从2023Q1的每吨26,573美元上涨1.9%至2024Q1的每吨27,071美元，但是2023Q1成本比2024Q1的1.91万亿印尼盾（8.84亿元人民币）减少7.7%。2024Q1，公司营业利润为697亿印尼盾（3226.68万元人民币），高于2023Q1的213亿印尼盾（964.98万元人民币），EBITDA为3350亿印尼盾（1.55亿元人民币），比2023Q1的3330亿印尼盾（1.51亿元人民币）增长1%。公司在2024Q1录得净利润295.5亿印尼盾（1338.74万元人民币）。

　　公司2024Q1的资产价值为12.82万亿印尼盾（59.35亿元人民币）。同时，负债状况为6.46万亿印尼盾（29.91亿元人民币），与2023年底的6.61万亿印尼盾（31亿元人民币）相比下降了2.35%，原因是有息债务和应计费用减少。

　　股权头寸为6.37万亿印尼盾（29.49亿元人民币），与2023年底的6.24万亿印尼盾（29.26亿元人民币）相比增长了2.01%。

　　从几项重要的财务比率来看，公司的财务指标仍然显示出良好的结果，包括速动比率为23.2%，流动比率为143.5%，债务资产比为50.3%，债务权益比为101.4%。

　　当前状况和未来展望

　　目前，自2024年3月以来，伦敦金属交易所CSP锡的平均价格已从2023年期间平均价格25,959美元/吨上涨到29,084美元/吨，涨幅达12%，而彭博社对锡价的预测范围为每吨23,000 - 29,000美元。

　　在2024Q1之前，公司一直致力于提高运营和生产绩效，包括优化海陆采矿生产、优化采矿设备和优化选矿残渣生产。

　　此外，公司还通过实施多项战略举措来努力实现生产目标，如增加内部/外购资源和储量、通过提高回收率来优化初级锡矿开采和加工、改善采矿合作治理、通过加快新矿区的开辟来优化生产以及在所有业务领域实现可持续增效。

　　风险提示

　　1）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；

　　2）澳洲Greenbushes外售锂精矿；

　　3）南美盐湖新项目投产进度超预期；

　　4）锡下游焊料等需求不及预期；

　　5）锡矿供给端事件风险；

　　6）地缘政治风险；

　　7）全球锂盐需求量增速不及预期。