安信证券-行动教育-605098-前三季度业绩预计高增，大客户战略落地效果显著-231012

　　事件：公司发布2023年三季度业绩预增公告，2023年前三季度公司预计实现营业收入4.10-5.00亿元，同比增长20%-47%；归母净利润1.45-1.75亿元，同比增长54%-86%；扣非后归母净利润1.40-1.70亿元，同比增长64%-100%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　前三季度业绩保持高增，优质订单充裕助力增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2023年前三季度预计实现营业收入4.10-5.00亿元，同比增长20%-47%；预计实现归母净利润1.45-1.75亿元，同比增长54%-86%；预计实现扣非后归母净利润1.40-1.70亿元，同比增长64%-100%。公司前三季度业绩高增主要系今年大客户战略执行效果显著，叠加品牌影响力和客户满意度持续提升所致。单季度来看，按照业绩预告中位数测算，公司2023年第三季度预计实现营业收入1.67亿元，同比增长19.85%；预计实现归母净利润0.55亿元，同比增长21.83%。截至2023年6月末，公司合同负债余额为8.68亿元，较2022年末增长13.18%，为2022年全年收入的1.92倍，在手订单量充裕，维持正常消课节奏情况下，公司全年业绩有望持续释放。

　　大客户战略掷地有声，重视投资者合理回报。2023年公司大客户战略成果显著，自2月以来每周举行大客户战略线上培训，为公司大客户战略落地打下扎实基础。截至今年上半年，公司已与超百家大客户建立了合作，其中包括如郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎等行业、区域龙头企业。此外，公司重视投资者回报，2022年和2023H1分别向全体股东每10股派发现金红利20元（含税）和8元（含税），共计派发现金红利2.36亿元和0.94亿元，分别占公司2022年和2023H1净利润的213.03%和89.61%。截至2023年6月末，公司流动资产充裕，货币资金和交易性金融资产余额合计16.73亿元，占期末总资产的86.21%，未来有望持续以高分红政策回馈股东。

　　第7届校长节大咖云集，携手名师打造实效课程。9月9日-10日，公司联合行动教育全球校友会举办的“第7届企业家校长节”在上海浦东隆重举行。本次校长节公司邀请了多位世界级导师、千亿级企业家、知名上市公司及行业领导品牌重磅嘉宾进行演讲，从宏观、中观、微观全方位角度解读时代大势、行业趋势和企业治理态势，帮助企业家把握宏观政策走向。此外，公司为更好赋能企业，携手国际名师不断升级课程体系，2023年4月，与瑞士洛桑国际管理发展学院联合推出《数字化转型》课程，旨在帮助校长企业降低数字化转型风险；5月，哈佛商学院王牌教授、平衡计分卡（BSC）创始人罗伯特·卡普兰时隔三年半重回上海为学员带来《战略执行》课程。

　　投资建议：维持“买入-A”评级。2023年公司消课确认收入节奏高，大客户战略成果显著，业绩实现高增。预计2023-2025年公司营业收入同比增长33.8%、29.1%和26.0%；归母净利润同比增长82.7%、24.9%和21.2%；EPS分别为1.71元、2.14元和2.60元，动态PE分别为23.3倍、18.7倍和15.4倍，动态PB分别为4.1倍、3.7倍和3.3倍。公司致力成长为世界级实效商学院，制定了“一核两翼”发展战略，在聚焦企业管理培训主业的同时，大力发展管理咨询和股权投资两大业务。公司已推出股权激励，覆盖了董监高及核心员工，有助于实现公司利益与员工利益捆绑，助力公司长期较快发展。看好公司2023年业绩弹性及公司未来发展前景，维持公司“买入-A”评级，给予2023年30倍PE，目标价51.45元。

　　风险提示：消课确认收入进度不及预期、行业竞争加剧、市场开拓低于预期、优秀师资流失等风险。