甬兴证券-机械设备行业点评报告：3月挖机内销预计同比转正，持续关注后期修复力度-240329

　　事件

　　近期，CME预估2024年3月挖掘机（含出口）销量25000台左右，同比下降2.26%左右，降幅环比大幅改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分市场来看，国内市场预估销量14800台，同比增长6.48%，市场恢复正增长，出口市场预估销量10200台，同比下降12.66%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度方面，CME预计国内挖掘机械整体销量4.998万台，同比下降13%左右，其中国内市场26058台，同比下降9.61%，出口市场销量23926台，同比下降16.47%。

　　核心观点

　　更新周期+下游边际改善，挖机内销释边际利好。

　　1) 24年工程机械自身更新需求向上，大规模设备更新政策加大换新力度。挖机行业上一轮上行周期是2016-2021年，按照8年更新周期做测算，预计2024年起更新需求有望上行，此外，随着《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等系列政策推进，后续有望进一步加速换新及老旧机型的淘汰，利好需求回暖。

　　2)基建持续发挥逆周期调节作用，万亿国债助力2024年基建开门红。据工程机械杂志、国家统计局数据，2024年1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）5.08万亿元，同比增长4.2%，较2023年全年提升1.2个百分点，其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.3%，增速提升0.4个百分点。继2023年四季度增发一万亿国债用于支持以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建以来，到2024年2月，发改委已分三批下达完毕1万亿元增发国债项目清单，增发国债资金已全部落实到1.5万个具体项目。我们认为万亿国债有力支持了一季度基建投入，基建作为经济稳增长的重要抓手，持续发挥积极逆周期调节作用。

　　3)房地产开发投资同比降幅有所收窄。据工程机械杂志、国家统计局数据，2024年1—2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%，降幅较2023年全年小幅收窄。

　　投资建议

　　我们认为考虑到3月挖机销量降幅同比大幅收窄，结合2024年更新需求向上、下游边际改善，建议关注中联重科、徐工机械、三一重工、柳工、恒立液压、杭叉集团、安徽合力。

　　风险提示

　　政策落地力度不及预期、宏观经济波动。