华泰证券-宏观海外周报：美通胀再超预期，地缘政治风险加剧资产波动-240414

　　海外一周概览

　　美国3月CPI超预期上行，美联储首次降息预期推后至9月，美股走低、美债收益率上行；欧央行4月会议释放了6月降息的信号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中东地缘政治风险推高黄金和油价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）关注4月15日美国零售数据。

　　高频经济数据

　　高频数据显示，美国消费边际回落，房贷利率小幅上行，房贷申请和房屋销售回落。消费方面，截至4月12日，BEA刷卡四周滚动平均数据回落；地产方面，美国30年期固定利率房贷利率小幅上行至6.88%，房贷申请需求和Redfin房屋销售（4WMA）持续回落。

　　上周主要宏观数据

　　美国3月CPI超预期上行，但PPI超预期回落；密歇根大学消费者信心指数不及预期，通胀预期升至年内最高；日本PPI环比不及预期。美国3月CPI再超预期。3月核心CPI环比持平于0.36%，高于彭博一致预期的0.3%，同比维持在3.8%；CPI环比为0.38%，高于预期的0.3%，同比回升0.3pct至3.5%。从分项来看，商品通胀再度转弱，但服务通胀韧性较强，是CPI超预期的主要原因。3月PPI不及预期，同比和环比分别录得2.1%和0.2%。CPI和PPI数据隐含3月PCE和核心PCE环比为0.2%-0.3%，相比CPI更加温和。4月密歇根大学消费者信心指数不及预期，通胀预期升至年内最高。4月消费者信心指数较上月下滑1.5至77.9，低于预期的79；消费者对短期及长期通胀的预期均上行0.2pct，分别录得3.1%和3%，创年内新高。日本3月PPI环比不及预期：环比增长持平于2月的0.2%，低于彭博一致预期的0.3%。

　　政策动态

　　美联储3月FOMC会议纪要偏鸽；欧央行4月继续按兵不动，但发出6月降息的明确信号。美联储3月FOMC会议纪要显示，几乎所有（almost all）官员认为，若经济总体发展符合预期，今年仍适合降息；联储官员普遍赞成将缩表规模减少大约一半（roughly half）。4月11日欧央行会议发出更加明确的降息信号。欧央行表示，尽管经济仍然疲软，但调查显示未来或逐步复苏；工资增长在逐步放缓。拉加德会后表示，一些委员已经对通胀回落有足够信心，并强调欧元区通胀性质与美国不同，欧央行决策不依赖于美联储。4月12日三位委员鸽派发言进一步推高欧央行6月降息预期。拉脱维亚央行行长Kazaks表示，降息已经迫在眉睫；希腊央行行长Stournaras称，现在是采取与美联储不同策略的时候；爱沙尼亚央行行长Muller表示，通胀放缓加大了6月降息的可能性。

　　金融市场

　　美国通胀超预期叠加中东地缘风险上升，美债收益率上行，美元走强，美股下跌，金价再创新高。美国3月CPI超预期导致联储降息预期回落，6月降息概率回落至30%以下，首次降息时点推迟至9月，全年降息幅度降至46bp；2年和10年美债收益率分别上行15bp和11bp至4.88%和4.50%；欧央行释放鸽派信号，10年德债收益率下行4bp至2.36%。美债利率上升叠加地缘政治风险上升，美元指数上行1.7%至106，日元贬值1.3%至153.3。美股三大指普遍下跌，标普500下跌1.6%。中东地缘政治风险持续发酵，原油价格冲高回落，Brent全周上涨0.1%至93.6美元/桶，WTI下跌1.4%至85.7美元/桶；黄金价格一度攀升至2426美元/盎司的历史高位，但此后有所回落，全周上涨0.7%至2343.6美元/盎司。

　　风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。