国投安信期货-6月7~8日河南小麦产区调研报告-230612

　　调研背景:作为小麦第一大省，河南去年产量约3800万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但5月25日起，正逢收割时节的豫南、豫中地区却遭遇了数年不遇的“烂场雨”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在6月3-4日抢收后期，雨水再次侵袭，又为收割和晾晒带来一定困难。6月7-8日，通过走访郑州、开封、周口、漯河等地，向农户、贸易商、以及粮站实地调研，我们对河南部分区域小麦状况和市场购销情势有了一定了解，以下为调研总结。

　　调研概述:由于豫南地区收割结束较早，且豫北地区收割作业刚刚开始，本次调研仅涉及豫中地区。从调研的几个城市来看，收获进度基本在70%-80%左右，沿途可见麦田也大部分收割完成。目前天气状况良好，1-2天时间小麦水分可达到13.5%以下。但降雨对新麦的质量和数量的影响较为明显。产量来看，去年属于丰收年，农户亩产超过千斤，最高可达1400-1500斤，有农户表示今年达到100O斤较困难。质量来看，去年的小麦基本不含芽麦，而目前流通的新麦大部分为芽麦。芽麦对容重影响较大，毒素等仍然正常。目前芽麦占比大部分在50%及以上，占比20%以内的较少。结合市场对豫南和豫北地区情况的反馈，以及豫中地区的调研所见，预计河南芽麦产量占比冬麦总产量的40-50%左右，冬麦总产量同比去年下降10-20%左右。价格方面，芽麦价格已见底，优质麦价格还有走强动力，明年种用成本或会提高。

　　定点收购托底，价格逐渐清晰

　　雨后初期市场价格较为混乱，尤其芽麦定价不清。有农户担忧芽麦难以销售急于卖出，0.5-0.8元/斤的区间内均有成交价格，贸易商因担心转手困难而较为谨慎。目前有地方政府已对受损小麦展开了定点收购，对于芽麦50%以上、水分13.5%以内的受损小麦收购价格在0.8-0.9元/斤附近，市场上对50%芽麦的收购价比定点收购价略高。目前受减产预期影响，叠加饲料企业大量入场，贸易商的担忧情绪已经开始转为挺价情绪。

　　质量分化显著，高质小麦惜售

　　今年开秤前市场对小麦价格比较看淡，面粉厂开机率不高，库存较低，陈麦采购中不乏饲企身影。雨水过后，面粉市场开始对陈麦重视，提价收购，而饲企则转向更低价的芽麦。目前陈麦主要集中在贸易商手中，余量不多，预计在未来4个月内会逐渐进入市场。由于去年小麦价格起伏较大，不少囤货的贸易商经历了大幅亏损，能够坚持到现在的是少数，因此手中货源比较集中，易于挺价。新麦方面，豫南、豫中等地基本以芽麦为主，程度不一，豫北如濮阳、安阳一带仍有口粮级别的小麦。新麦质量两级分化，产量大的芽麦赚钱效应差，令农户对优质麦的惜售情绪大大增强，贸易商也对优质麦价继续看涨。

　　饲企积极收购，芽麦替代持绫

　　芽麦占比虽然较高，河南芽麦毒素含量呈现整体可控的趋势，这使得饲料企业使用芽麦大量替代玉米成为可能。目前以禽料中的玉米替代偏多，高者甚至可以全部替代，猪料替代比例稍低。随着新麦后熟期结束，替代比例还有提高空间。对于饲料企业来说，玉米小麦价差是主要收购驱动，配方调整可以快速完成，且小麦蛋白高于玉米，对减轻豆粕需求也有一定优势。有贸易商表示从粮食经纪人手中收购芽麦价格在1.0-1.1元/斤左右，即使加上长途运输费用，总体价格不超过2400元/吨，性价比高于玉米，饲料企业收购意愿也较高。目前新麦还在上量初期，预计芽麦对玉米替代星在短期内将逐渐增大。按照调研所见，目前小麦贸易商囤积优质小麦意愿较强，芽麦收购维持随进随出、随卖随出的节奏，惜售意愿不强.饲料厂一方面大量采购现货芽麦合同，堆高库存，另一方面增加远月合同，锁定成本。预计大部分芽麦在未来3个月内流入饲料市场。

　　对玉米价格影响

　　河南芽麦产量较大，毒素可控，对玉米替代作用较为明显。从总量来说，芽麦产量较大，替代时间较长，对玉米价格形成利空。

　　从价格来说，芽麦价格目前按照政府托底价格进行收购，且收购价格已经接近农民盈亏价格，进一步下调空间不大。另一方面，优质小麦量少，农民和贸易商均有惜售心态，制粉企业有可能放宽小麦收购等级控制以保证面粉产量。所以，小麦均价重心有上移空间，且芽麦价格有向优质麦靠拢可能，对玉米价格形成利多。