华西证券-环保、公用事业行业周报：2024年煤炭市场供需将保持基本平衡态势，短期动力煤价格仍然偏弱运行-240331

　　硅料鲜有成交，硅片价格持续走跌

　　根据中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周N型棒状硅、P型棒状硅均无成交，N型颗粒硅因其价格优势仅有少量成交，成交价格区间为5.90-6.20万元/吨，成交均价为6.01万元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】造成市场清淡的原因主要为下游硅片几乎停止原料采购。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，硅料企业近三周无大规模签单。下游硅片库存35GW以上，硅片价格跌破现金成本，且本身具有一定的原料储备，目前多以前期订单调价改价为主，新单签订意愿极低，故本周除颗粒硅外均无成交。硅片方面，M10单晶硅片（182 mm /150μm）成交均价降至1.76元/片，周环比跌幅为2.22%；N型单晶硅片（183.75 mm /130μm/256mm）成交均价降至1.70元/片，周环比跌幅为7.10%；G12单晶硅片（210 mm/150μm）成交均价降至2.55元/片，周环比跌幅为3.41%。本周硅片价格再度走跌，目前成交基本以出清前期库存为主。电池端，P型M10单晶PERC电池成交价0.37元/W，环比下跌1.3%，N型M10单晶Topcon电池成交价0.46元/W，N/P价差拉大至0.09元/W。组件端，182mm单面组件成交均价维持在0.93元/W，散单集中在0.8-0.9元/W之间。光伏电站投资成本中，组件成本占比较高，组件价格的下降将使得电站投资回报率提升，从而刺激下游装机需求，电站运营商有望受益于规模增加，回报率进一步提升，进而增厚业绩。

　　《2023煤炭行业发展年度报告》发布，2023年煤炭供应创新高

　　3月28日，中国煤炭工业协会发布《2023煤炭行业发展年度报告》（以下简称《报告》），概括了“十四五”期间煤炭发展状况，并对2024年煤炭发展趋势进行预测。2023年煤炭供应创新高，一是国内产量再创历史新高，2023年全国原煤产量47.1亿吨，同比增长3.4%；二是煤炭进口量创历史新高。全国煤炭进口量4.74亿吨，同比增长61.8%。此外，煤炭转运能力进一步提高。全国铁路累计发运煤炭27.5亿吨以上，同比增长2.6%;其中，电煤发运量22.8亿吨,同比增长4.5%。全国主要港口内贸煤发运量约8.4亿吨，同比下降1.1%。其中新疆加快释放煤炭先进产能，煤炭产量较2020年增长近2亿吨，“疆煤外运”突破1亿吨，成为全国煤炭供应的新增长极。山西、蒙西、蒙东、陕北和新疆五大煤炭供应保障基地建设加快推进，煤炭输送通道体系日益完备，全国煤炭资源配置能力显著增强。

　　2024年煤炭供需双增，煤炭市场供需将保持基本平衡态势

　　《报告》结合中央经济工作会议和《政府工作报告》，预计全年我国煤炭需求将保持适度增长。供给方面，煤炭企业深入贯彻落实全国能源工作会议精神，扛牢能源安全首要责任，统筹处理好发展与安全、供给与需求等关系，克服产能核增潜力不足、产能接续能力建设相对滞后等困难，有序释放优质产能，科学组织煤矿生产，确保煤炭产量保持在较高水平。同时，供给侧结构性改革稳步推进，煤炭生产结构持续优化，大型智能化煤矿生产效率提高、生产弹性增强，全国煤炭安全稳定供应能力大幅提升。加上进口煤的补充调剂，预计全国煤炭供应总量仍将保持增长态势。综合判断，2024年全国煤炭供给体系质量提升、应急保供能力增强，煤炭市场供需将保持基本平衡态势。但是，也可能因为出现极端天气、突发事件、新能源出力等不确定性因素，导致出现区域性、时段性或者品种性的煤炭供需错配的情况。

　　煤炭价格偏弱运行，后市或将止跌企稳

　　截至3月29日，秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价为831元/吨，环比上周下跌4元/吨。截止3月29日，沿海六个港口合计库存1829.1万吨，环比上周增加103万吨。本周产地生产情况保持正常，安监对煤炭生产的阶段性限制逐步减弱，整体市场需求依旧淡季运行，价格继续承压为主。随着气候转暖，工业用电、用煤需求短期内仍难有较大增长，淡季市场预期不改，市场情绪活跃度没有明显好转，价格仍有回落空间。不过4月份大秦线春季检修在即，在此之前尤其是月底，市场有一部分采购需求释放，叠加贸易商几无囤煤，对煤价有一定支撑，煤价可能阶段性止跌企稳。

　　国内LNG价格小幅下滑，美国天然气价格周内先涨后跌

　　截至3月28日，本周全国LNG出厂成交周均价为4022.45元/吨，环比上期下跌91.4元/吨，跌幅2.22%。其中，接收站出站周均价4349.62元/吨，环比上期下跌25.38元/吨，跌幅0.58%；工厂出厂周均价为3925.36元/吨，环比上期下跌122.68元/吨，跌幅3.03%。供应方面，本周LNG工厂开工负荷率小幅升高，国产LNG供应量有所增加，接收站槽批量小幅减少；需求方面，我国偏北区域的供暖在本周也已基本结束，同时工业用气需求整体表现较为有限。除较为宽松的供需基本面影响外，成本方面来看，西北原料气新增气量竞拍价格为2.1元/立方米，对比下旬原料气的初次竞拍价格有所下跌，液厂成本压力下降，出货价格随之下跌。截至3月26日，美国亨利港天然气（NG）期货结算价格为1.788美元/百万英热，环比上周期（03.19）上调0.044美元/百万英热，涨幅为2.52%。美国亨利港（NG）期货价格周内呈涨后回落趋势，目前自由港计划外检修对市场短期内影响较小，且其官方宣称该项目在面临计划外维护后，预计到5月份将会使其产量提高10%，带动价格涨后回落。

　　投资建议

　　随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】，受益标的包括【洪城环境】、【天源环保】。

　　在新型电力系统转型背景下，稳定的电力输出，叠加安全性、经济性显著提升的核电装机投建加速，核电运营商充分受益于规模提升带来的电量增长，贡献业绩增量。受益标的包括【中国广核】、【中国核电】。此外，整体出力预期转好，与火电形成互补的水电同样受益，受益标的包括【国投电力】、【川投能源】、【国电电力】、【长江电力】、【华能水电】。

　　现阶段，煤价快速下行，火电成本端压力减轻，同时2024年电价上浮政策延续，叠加容量电价政策出台，火电企业盈利能力将进一步提升。推荐关注火电龙头【华能国际】，受益标的包括【浙能电力】、【江苏国信】、【皖能电力】、【长源电力】。

　　风险提示

　　1）碳中和相关政策推行不及预期；

　　2）动力煤、天然气需求季节性下降；

　　3）电力政策出现较大变动。