东北证券-恺英网络-002517-版号储备丰富，业绩增长可期-230129

　　事件：恺英网络于2023年1月19日发布业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润9.3-11.3亿元，同比上升61.25%-95.93%；扣除非经常损益后的净利润预计为8.4-10.7亿元，同比增长80.98%-130.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　重点产品表现优秀，推动2022年业绩增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2022年公司运营的《原始传奇》、《天使之战》、《热血合击》、《王者传奇》、《永恒联盟》等多款游戏表现良好，收入和利润显著提升，是公司业绩增长的主要推动因素。从四季度来看，预计公司四季度归母净利润约为0.2-2.2亿元，环比略有下滑，我们认为主要是《永恒联盟》、《新倚天屠龙记》等产品上线后的投放费用增长以及部分游戏流水下滑带来的影响。

　　多款游戏获得版号，看好新游上线带来收入增量。公司近期多款产品获得版号，包括《山海浮梦录》、《龙腾传奇》、《归隐山居图》、《纳萨力克之王》、《仙剑奇侠传：新的开始》、《龙神八部之西行纪》等。产品品类涵盖公司擅长的“传奇”品类，同时还包括多款重点IP产品。例如经典仙侠IP“仙剑”及动漫《Overload》IP等，我们认为后续丰富的新品上线将为公司带来业绩增量。

　　“传奇”版权纠纷基本解决，或有事项风险减小。公司非经常损益主要是收到浙江九翎原股东的调解赔偿款，同时“传奇”IP诉讼纠纷落地产生或有事项损失，我们认为公司围绕“传奇”版权的纠纷基本解决，后续相关的潜在风险减小。

　　投资建议：我们根据公司2022年业绩预告情况调整公司业绩预测。预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.48/14.58/17.73亿元，同比增速81.70%/39.10%/21.61%，EPS分别为0.49/0.68/0.82元，对应PE分别为17/12/10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：政策监管趋严、游戏上线不及预期、版号获取不及预期