招商证券-银行业招明理财收益率定期报告~2024年3月下：3月理财收益率情况如何？-240406

　　银行理财处于真净值时代。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月份现金管理类理财平均7天年化收益率略微下行，月底2.04%，与货基相差不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年12月以来债券收益率大幅下降，3月债市则震荡，3月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为2.5%、2.8%、2.4%。24Q1定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均年化收益率较高，分别为3.8%、3.4%和3.4%。截至3月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率仅0.6%，较上月末上升了0.4个百分点。

　　目前已有31家理财公司开业，1家待开业，2023年末理财公司理财产品存续规模22.47万亿元，占全市场理财规模的83.8%，理财公司已成为理财业务的发展主体。银行理财真净值时代，理财收益完全取决于投资收益。由于银行理财市值法估值比例大幅提升，净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以减轻理财净值波动的影响。此外，投资债基亦是较好的选择。

　　近一个月现金管理类理财收益率略微下行。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其7天年化收益率。现金管理类理财新规过渡期已于2022年底结束。截至3月末，现金管理类理财收益率中枢为2.04%，较上月底下降3BP。其中，大行现金管理类平均7日年化收益率为1.93%，股份行为2.12%，城农商行为2.06%。

　　下半月固收类理财收益率平稳。由于理财公司开放式理财产品市值法估值，类似债基，净值表现与债市紧密相关。2024年资产荒明显加剧，2023年12月以来债券收益率大幅下降。3月债市震荡，3月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为2.5%、2.8%、2.4%，较上半月略微回升。24Q1定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均年化收益率较高，分别为3.8%、3.4%和3.4%，2023年全年平均收益率则分别为3.6%、3.5%、2.7%。

　　混合类理财净值近一个月小幅回升。截至3月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率仅0.6%，较上月末上升了0.4个百分点，收益率仍明显低于固收类理财。24Q1混合类理财平均收益率前五的理财公司为贝莱德建信、宁银理财、汇华理财、招银理财和农银理财。

　　 2024年理财规模有望增长10%左右。我们估算2022年11月10日-2023年3月底，理财规模下降了约6万亿元，除了理财净值波动外也有理财冲存款的因素。2023年末理财规模26.8万亿元，低于年初规模；24Q1估算理财规模27万亿元。展望2024年，由于存款利率走低，理财规模有望稳健增长，理财规模或将突破30万亿元。

　　展望中长期，债券收益率趋于下行，但在债券收益率显著下行后，需要降低对理财的投资回报预期。由于近年来债券收益率明显下行，尤其近半年债券收益率大幅下降，未来几年，理财可预期的复合投资回报率或很难超过3.0%。

　　风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。