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2月医药行业投资观点:
我们仍坚持2024年医药行业两大投资主线:创新+国际化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议关注两类企业,一类是创新药、创新医疗器械企业,由于创新药和创新器械处于产品生命周期的初期,具有低渗透率、强定价能力、患者真正获益的属性,且是国内医保/商保等支付方大力支持的产品,因而这类企业是医药行业里成长性最好的资产;第二类是有国际化能力及潜力的公司,这一波的国际化浪潮不同于第一波CXO等配套产业的全球化,中国的医药产品将走向全球,国内医药、医疗器械企业在未来5-10年有望诞生更多大市值医药公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
银发经济为医药行业带来增量需求。随着中国老龄化程度不断加深,60岁以上老年人群体逐渐成为一股不可忽视的消费力量,24年初国务院发布首个支持银发经济发展专门文件《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》,充分呼应并落实积极应对人口老龄化国家战略。智慧健康养老、康复辅助器具、抗衰老、养老照护服务、老年病及慢病治疗等产业有望得到国家大力支持,迎来发展机遇。建议关注相关产业发展带来的药品及医疗器械行业的增量需求,特别是具备满足C端居家养老需求、自费属性的产品,具有广阔的市场空间。
从政策层面来看,行业整顿的影响在逐渐弱化,集采对于大部分上市公司业绩的影响在逐渐出清,DRG/DIP政策的导向在逐步明朗化。2024年,医疗行业整顿虽仍在持续,但相比23Q3更加聚焦关键少数,对于正常诊疗的影响越来越小。随着集采进入深水区,DRGS/DIP会成为医保控费的最后工具箱:集采药品、集采耗材、依赖仪器的检验检查等成为医院的成本项,医疗服务特别是依靠医生技术水平的手术价格预计会提升;越来越多的省市将创新药、创新器械豁免DRGS,走单独的创新支付通道,鼓励其临床应用;中医、康复等学科亦是十四五期间国家所大力支持的产业而豁免DRGS。
从近期较多上市公司披露的23年业绩预告来看,23Q3是未来几年医药行业业绩的绝对底部,我们预计行业整顿促使行业竞争格局得到进一步优化,合规龙头企业的市占率有望进一步提升。估值层面,市场年初至今的调整,错杀了部分基本面优质的成长股,基于医药行业刚需属性及未来潜在的源源不断的增量需求,我们建议当前位置加大对于医药行业配置。短期来看,手术相关药品及器械公司24H1有望率先走出行业整顿的短期影响,实现业绩环比加速,建议优先布局。
2月投资组合:A股:迈瑞医疗、药明康德、智飞生物、金域医学、春立医疗、澳华内镜、百诚医药、西山科技;H股:科伦博泰生物-B、康方生物、康诺亚-B、爱康医疗。
风险提示:研发失败风险;商业化不及预期风险;地缘政治风险;政策超预期风险。
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