华金证券-2023Q4基金持仓点评：加仓电子、医药，减仓白酒、新能源-240209

　　投资要点

　　四季度整体仓位上升，主板和北证仓位回落，科创和创业板仓位上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023Q4主动偏股型基金整体仓位为86.1%，较三季度有所上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主板仓位超配比明显下降，创业板和科创板仓位和超配比均有所上升。仓位方面，四季度基金主板仓位环比2023Q3的72.1%下降了3.2%；创业板仓位环比2023Q3的18.3%上升0.8%；科创板仓位环比2023Q3的9.4%上升了2.4%；北证仓位相较2023Q3上升了0.01%。

　　四季度加仓电子、医药生物、农林牧渔、机械，减仓食品饮料。（1）从持仓占比来看，截至2023Q4主动偏股型基金仓位TOP5的行业分别为食品饮料、医药生物、电子、电力设备和计算机；TOP5持仓行业未变，TMT中的传媒、通信、计算机持仓继续小幅下行；（2）从超配比来看，2023Q4超配比TOP5的行业分别为食品饮料、医药生物、电子、电力设备和家用电器。（3）对比超配比变化来看，超配比增加TOP5的行业分别为电子、医药生物、农林牧渔、机械设备、家用电器；超配比下降TOP5的行业分别为食品饮料、银行、通信、电力设备和计算机。

　　电子、医药、高股息板块当前持仓相对偏高。（1）TMT中的电子持仓相对偏高，其余偏低。一是电子行业2023Q4仓位为13.4%，已处历史最高水平；通信当前仓位为2.7%，已处历史较高水平。二是电子行业近4个季度维持加仓趋势，从2022Q4至2023Q4已累计加仓5.4%；计算机行业自2023Q1开始减仓，减仓幅度为2.5%。三是电子当前超配比为5.2%，为全行业第3高；计算机当前超配比为1.3%，为全行业第6高。（2）医药行业持仓偏高，新能源行业持仓下降明显。一是医药和电力设备四季度持仓占比分别为14.6%和10.1%，分别排名全行业第1和第4。二是医药行业近4个季度持续加仓，从2022Q3至2023Q4已累计加仓4.7%；电力设备行业近5个季度持续减仓，自2022Q2累计减仓10.6%。三是医药行业四季度超配比为6.7%，为全行业第2高；电力设备行业四季度超配比为3.9%，为全行业第4高。（3）高股息（3%以上）个股仓位为15.3%，已达历史较高水平；近4个季度持续加仓，从2022Q4至2023Q4已累计加仓19.9%

　　四季度基金重仓股持股集中度明显下降，Top20股以电子、通信和计算机行业获加仓居多。（1）2023Q4相比2023Q3来看，TOP 5从14.4%下降至12.7%，TOP10从20.0%下降至19.4%，TOP 30从32.7%下降至31.6%，TOP 50从40.4%下降至39.1%，TOP 100从54.1%下降至52.2%。（2）贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液维持TOP 4不变，TOP20新增海康威视（计算机）、北方华创（电子）、中微公司（电子）、中国移动（通信）。

　　我们预计传媒、计算机、消费、新能源以及金融等行业2024Q1仓位可能上升。（1）成长风格可能占优：成长风格经历23Q3大幅减仓（-5.9%）后有所回调（+0.3%），回调趋势有望继续维持；其次，根据我们之前的盈利信用框架，盈利回升、流动性宽松时期成长风格占优。（2）从低位持仓回升以及后续景气角度，TMT中的传媒、计算机，消费中的社服、纺服，新能源行业以及金融行业值得关注。

　　风险提示：数据统计口径有所误差，政策超预期变化，经济修复不及预期