德邦证券-有色金属行业周报：美元疲软，大宗商品迎上涨行情-240310

　　本周核心关注沃勒力推“反向扭转操作”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美联储理事沃勒在美国货币政策论坛上表示，美联储应该提高短期美债在资产负债表中的比例，并将所持有的机构抵押贷款支持证券降至零。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此举致美债收益率回落，贵金属迎上涨行情。

　　下周重要数据发布: 3月12日（周二20:30）美国2月核心CPI同比。

　　贵金属：黄金价格突破前高。本周，上海金交所黄金价格涨4.6%，COMEX银价周涨5.1%。“反向扭转操作”致美债市场剧烈波动，1年期与2年期美债收益率回落，黄金开启上涨行情。建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。

　　工业金属：工业金属价格受流动性问题缓解影响，全部上涨。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动1.5%、1.2%、1.6%、3.5%、2.1%、1.0%。涨幅最高的锌基本面来看，海外韩国Seokpo锌冶炼厂减产，国内3月湖南及四川等地区部分锌冶炼厂开启检修减产，锌锭供应预期缩减。展望后市，国内春节假期刚过，部分下游企业仍处复产阶段，预计下游行业开工率仍有进一步上行空间。建议关注铜、铝等工业金属板块。

　　稀土、钨等小金属：国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。稀土方面：本周镨钕金属和镨钕氧化物价格持续下跌，跌幅分别为6.1%、2.9%。第一批稀土指标公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.6万吨、12.7万吨，同比增速分别为12.5%、10.4%，稀土国内供给增速有所收窄。钨方面：钨精矿价格上涨，目前供应偏紧，需求无明显利好，持续关注后端消费表现。

　　能源金属：锂价大涨符合预期，供应端扰动持续存在，关注短期内锂价反弹机会。（1）锂：锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂均大涨。供给端扰动持续存在，澳洲格林布什、Mt Cattlin矿山减产，Finniss锂项目中Grants露天矿停产。（2）钴：硫酸钴价格上涨，金属钴、氯化钴等价格持平。（3）镍：镍板、镍豆价格下跌。关注短期内锂价反弹机会，关注中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、藏格矿业。

　　投资建议。2024年预计全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。

　　风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。