光大证券-政府债供给2024Q1回顾：国债发行提速，地方新增债减少明显-240403

　　政府债：总发行量和净融资均低于去年同期，发行利率明显下降

　　2024Q1一级市场共发行政府债344只，总发行额4.02万亿元，净融资额为1.44万亿元，与2023年同期相比，今年一季度政府债供给总发行量和净融资额双双下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2024年3月31日，政府债存量余额为71.69万亿元，比2023年一季度末多9.37万亿元，同比增速为15.0%，其中国债、地方债存量分别为30.2、41.5万亿元，比2023年一季度末分别多4.31、5.06万亿元，同比增速分别为16.6%、13.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年一季度，10年期国债、地方债加权发行利率较去年4季度出现明显下降，平均发行利率分别为2.38%、3.52%，较2023年4季度分别下降27.9和44.2bp。

　　国债：总发行量和净融资均创历史同期新高，发行提速

　　2024Q1一级市场国债总发行量为24500亿元，比2023年同期增发2980亿元，创下了历史同期最高水平；净融资为4827.9亿元，与2023年同期相比，增加1850.4亿元，同样创下历史同期新高。发行期限结构方面，2024Q1国债发行仍以关键期限为主，关键期限占比为75.6%。从利息的支付方式来看，2024Q1年贴现国债发行规模合计4900亿元，在全部国债发行额中占比为20.0%（2023 Q1为24.6%），为近年来新低。

　　地方债：新增专项债明显减少，继续发行了一定量的特殊再融资券

　　2024Q1地方政府债一共发行303只，发行额1.57万亿元，比2023年同期相比少发行超过5000亿元。今年一季度地方债在结构上呈现以下特点：一般债发行变化不大，但专项债发行减少明显；新增债明显减少，而再融资债发行规模则有一定程度上升；继续发行了一定量的特殊再融资券，但较上年4季度明显减速，主要集中在贵州、辽宁、天津和云南四地；发行期限有所拉长，超长期限地方债发行占比大致为三分之一。

　　风险提示：

　　国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。