甬兴证券-固收周报：债券走势偏强-240220

　　利率债：收益率走势下行，期限利差走阔。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年01月26日-2024年02月02日期间，央行总计开展22,080.00亿元逆回购操作，全口径下净投放资金1,600.00亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银行间资金价格下行，其中，DR001下行9.30BP；DR007下行10.77BP。利率债一级市场发行4,294.44亿元，净融资额为496.85亿元。二级市场国债现券收益率走势下行，其中，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债现券收益率分别下行13.26 BP、5.05 BP、6.42 BP、7.24 BP、7.50 BP，10Y-1Y国债期限利差从47.65BP走阔至53.41BP。

　　信用债：到期收益率下行。2024年01月29日-2024年02月04日期间，信用债一级市场发行共计9,533.50亿元，信用债到期偿还5,805.31亿元，净融资额为3,728.20亿元。按债券发行种类分类，中期票据发行只数占信用债发行总数比例最大，金融债发行额占信用债比重最高；按债券评级分类，AAA级发行占总发行量48.69%；AA级以下及未统计的信用债发行占信用债总发行量48.32%；期限方面，信用债发行主要以1年期以内为主；按行业分类，建筑业发行只数最多。二级市场城投债到期收益率整体下行。其中，AA-评级的3年期城投债收益率下行幅度最大，为18.20BP；中短期票据各评级各期限到期收益率同样下行，其中，AA-评级的1年期中期票据到期收益率下行幅度最大，为11.77BP。

　　大类资产周观察：美三大股指上涨，道指周涨1.43%，标普500指数周涨1.38%，纳指周涨1.12%；欧洲三大股指走低：德国DAX指数周跌0.25%，法国CAC40指数周跌0.55%，英国富时100指数周跌0.26%。美债收益率走势分化，美元指数走强，非美货币走弱，周内原油黄金周内价格走势分化，原油价格下行，黄金价格小幅上行。

　　投资建议

　　债券走势偏强。在央行加大公开市场投放背景下，整体流动性偏宽松，资金价格下行，债券市场继续走强，其中，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率分别下行13.26 BP、5.05 BP、6.42 BP、7.24 BP、7.50 BP，10Y-1Y期限利差走阔至53.41BP；城投债整体到期收益率整体下行，其中，AA-评级的3年期城投债收益率下行幅度最大，为18.20BP；各评级各期限票据到期收益率同样下行，其中，AA-评级的1年期中期票据到期收益率下行幅度最大，为11.77BP。在经济底部复苏和货币政策整体偏宽松环境下，机构年初配置意愿较高，债券市场整体走势偏强。短期债市调整仍是配置机会，长期来看权益资产配置的性价比提升。

　　风险提示

　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。