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泡泡玛特发布2022年中报,2022年H1公司实现营业收入23.59亿元,同比增长33.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从品类收入来看,自主产品收入21.56亿元,同比增长36.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自有IP收入15.28亿元,同比增长69.7%;独家IP收入3.27亿元,同比减少17.1%;非独家IP收入3.01亿元,同比增长4.5%。2022年H1自有IP中Molly收入4.04亿元,同比增长98.3%;Dimoo收入2.98亿元,同比增长45.6%;SKULLPANDA收入4.62亿元,同比增长152.3%;Bunny收入0.43亿元,同比减少57.3%;小甜豆收入0.81亿元,同比增长27.5%。2022年H1独家IP中PUCKY收入0.64亿元,同比减少40.6%;The Monsters收入1.35亿元,同比减少7.5%。
分渠道来看,中国大陆地区线下渠道收入10.96亿,同比增长21.8%,其中零售店渠道收入8.92亿元,同比增长32.5%,机器人商店渠道收入2.04亿元,同比下降10.1%;中国大陆地区线上渠道收入9.78亿元,同比增长46.8%,其中泡泡玛特抽盒机收入5.44亿元,同比增长67.2%,天猫旗舰店收入2.45亿元,同比增长11.8%,京东旗舰店收入0.70亿元,同比增长50.0%,其他线上渠道收入1.19亿元,同比增长58.1%;中国大陆地区批发及其他收入1.29亿元,同比下降12.5%。港澳台地区及海外线下渠道收入0.39亿元,同比增长1065.1%,其中零售店渠道收入0.35亿元,同比增长1277.4%,机器人商店渠道收入0.04亿元,同比增长387.8%;港澳台地区及海外线上渠道收入0.35亿元,同比增长190.5%,其中泡泡玛特官方网站收入0.16亿元,同比增长191%,亚马逊收入0.09亿元,同比增长1093.2%,其他线上渠道收入0.09亿元,同比增长66.5%;港澳台地区及海外批发及其他收入0.83亿元,同比增长86.7%。
公司2022年上半年销售/管理/财务费用率分别为+29.39%/+13.68%/-0.30%,同比增加5.71/0.16/0.03pcts。其中:①销售费用增加主要系雇员福利开支增加,广告及市场费用增加。②管理费用增加主要系雇员福利开支增加,使用权资产折旧增加。
公司2022年上半年毛利率58.1%,同比下降4.92pcts。其中,中国大陆线下渠道,线上渠道、批发及其他渠道有所下降。毛利率下降主要由于泡泡马特自主产品的毛利率下降。
2022年上半年中国大陆线下渠道毛利率60.6%,同比下降4.2pcts;线上渠道毛利率59.2%,同比下降8.1pcts;批发及其他渠道毛利率29.8%,同比下降10.5pcts。
2022年上半年港澳台地区及海外线下渠道毛利率68.9%,同比增加7.0pcts;线上渠道毛利率74.3%,同比增加8.5pcts;批发及其他渠道毛利率44.2%,同比增加5.0pcts。
2022年H1净利润3.33亿元,同比下降7.2%;经调整净利润3.76亿元,同比下降13.5%;经调整净利率15.8%,同比下降8.4pcts。
盈利预测与估值:由于疫情下线下门店盈利能力受影响和原材料价格上涨,公司营业收入和毛利率均下降,我们将公司2022年业绩预期从13.17亿元下调为8.14亿元,将公司2023年业绩预期从18.75亿元下调为12.29亿元。综合预计公司2022-2024年业绩8.14亿/12.29亿/17.03亿元,相对估值28/19/14XPE,维持买入评级。
风险提示:潮玩需求不达预期的风险;行业竞争过于激烈的风险;核心设计师人才流失的风险;公司无法保持开发产品始终受欢迎的风险
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