光大证券-长川科技-300604-系列跟踪报告之七：长奕科技成为全资控股子公司，布局转塔式分选机进展顺利-230619

　　事件：2023年6月15日，公司发布公告：14日长奕科技就长川科技发行股份购买资产的资产过户事宜办理了工商变更登记手续，并取得了杭州高新技术企业开发区（滨江）市场监督管理局核发的《营业执照》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次变更完成后，长川科技持有长奕科技100%股权，长奕科技成为上市公司全资控股子公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　点评：长奕科技经营主体EXIS经营情况超预期，未来将增厚公司的业绩。长奕科技的主要经营性资产为EXIS，其主要从事集成电路分选设备的研发、生产和销售，其核心产品为转塔式分选机。2022年，EXIS营业收入为17,439.21万令吉（约2.69亿元，占到长川科技2022年25.77亿营收的10.44%），净利润为4,970.41万令吉（约0.77亿元，占到长川科技2022年4.61亿净利润的16.70%），完成2022年评估预测净利润3,526.58万令吉（约0.54亿元）的140.94%；2023年1-3月，EXIS营业收入为2,951.50万令吉（约0.46亿元），净利润为837.99万令吉（约0.13亿元），完成2023年评估预测净利润2,136.49万令吉（约0.33亿元）的39.22%。EXIS经营情况稳定，2022年及2023年1-3月业绩实际完成情况好于评估预测业绩，不存在业绩大幅下滑或者不利变化，未来将增厚长川科技的业绩。（按照2023年6月17日汇率：1令吉约等于1.5444人民币） 

　　公司拟以发行股份方式购买长奕科技股权，发行价格为40.27元/股。长川科技拟通过发行股份向天堂硅谷杭实、LeeHengLee及井冈山乐橙购买其合计持有的长奕科技97.6687%股权，本次交易完成后，长川科技将持有长奕科技100%的股权。以2021年9月30日为基准日，长奕科技100%股权的评估值为28,339.37万元，经交易各方协商确定，长奕科技97.6687%股权的交易价格为27,670.00万元，发行价格为40.27元/股。

　　公司拟定增募资着眼转塔式分选机的开发及产业化。长川科技拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金，资金总额不超过2.77亿元，且不超过拟发行股份购买资产交易价格的100%，拟发行股份数量不超过本次发行前长川科技总股本的30%，拟用于长奕科技转塔式分选机开发及产业化项目等。

　　盈利预测、估值与评级：公司持续开拓中高端市场，后道测试设备平台日趋完整。公司数字测试机进入快速放量期，相关高端新品不断推出，订单量高速增长。考虑到半导体行业景气度下行的影响，我们下调2023-2024年的归母净利润分别为7.88亿元（下调3.55%）和10.50亿元（下调9.48%），预计2025年的归母净利润为13.60亿元，对应的PE值分别为41x/31x/24x，看好公司未来的成长潜力，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期，客户导入及验证不及预期，技术研发不及预期