方正证券-华测检测-300012-公司点评报告：医药医学板块承压构成拖累，多领域布局构建第二成长曲线-240421

　　事件：公司发布23年年报和24年一季报，23年实现营收56.0亿元，同比增9.24%；实现归母净利润9.10亿元，同比增0.83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度来看，23Q4实现营收15.23亿元，同比增0.47%，环比减0.15%；实现归母净利润1.69亿元，同比减29.27%，环比减45.84%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）24Q1实现营收11.92亿元，同比增6.70%，环比减21.75%；实现归母净利润1.33亿元，同比增减8.12%，环比减21.74%。

　　23年业绩稳健增长，工业测试与消费品测试持续增长，医药医学板块承压。23年实现营收56.0亿元，同比增9.24%；实现归母净利润9.10亿元，同比增0.83%。分业务来看，消费品测试和工业测试营收同比分别增36.72%/20.72%至9.79亿元/10.91亿元。医药及医学服务板块受感染类业务需求下降、细分赛道竞争白热化等影响短期承压，营收同比减38.85%至3.37亿元。

　　整体费率同比稳定。23年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为17.14%/6.13%/8.43%/-0.01%，同比变动+0.48pct/+0.17pct/-0.04pct/+0.20pct。

　　坚持战略赛道，打造第二增长曲线。1）消费品测试方面，公司持续加大新能源汽车领域的投资，提升优化产能，新增上汽集团、吉利、奇瑞等车企认可。此外，公司积极完善芯片半导体检测布局，蔚思博2023年并入公司，整合效果良好。2）工业测试方面，公司积极拓展全国的计量校准业务，树立华测计量品牌，新增上海、南京及济南3个认可场所，CNAS认可新增检测/校准项目2040项。通过并购希派科技进入标物领域，弥补业务短板。3）生命科学方面，公司持续挖掘更多细分领域加大在食农及健康产品的相关投资，针对土壤三普项目做好充分战略部署，报告期内中标黑龙江、江苏等多省市三普检测项目，中标情况理想。4）医药医学方面，公司报告期内收购维奥康入局药学CMC领域，并购增资广东纽唯完善在医疗器械领域布局，并与全球多家头部企业建立深度项目合作关系。

　　盈利预测：我们预计公司24-26年分别实现营收65.19/75.97/87.51亿元，实现归母净利润10.78/13.56/15.42亿元，分别对应PE 18/15/13倍，首次覆盖，予以“推荐”评级。

　　风险提示：医药医学板块修复不及预期、行业竞争加剧风险、新业务拓展进程不及预期。