国投安信期货-菜系周报：外盘菜籽弱反弹，关注远月菜粕表现-240311

　　美国农业部对莱籽部分的调整:产量方面的调整包括，印度产量调增47.5万吨，欧盟产量调降5万吨，俄罗斯与乌克兰分别调增10万吨，除此之外，23/24年度各国产量并未调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在出口预估方面，加拿大出口调降10万吨、欧盟降5万吨、乌克兰降2.5万吨，仅僦罗斯增10万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）压榨方面，加拿大调增35万吨，印度调增40万吨，乌克兰调增12.5万吨，英余国家几乎无调整。3月供需预估数据与2月相比，全球莱籽供需量均小幅上调，期末库存上调7万吨至807万吨，较上一年度的871万吨仍显著低，延续了菜籽自身的供需紧平衡状态。从出口与国内压榨的调整上看，目前各主产国几乎均倾向于尽可能多地国内压榨，直接出口产成品，尤其仍需关注菜油方面的直接贸易量。

　　加拿大市场:周度数据显示商业库存仍延续低位，受榨利下滑的影响国内压榨甚至出现了持续的低迷情况，单周出口延续个位数的万吨水平，加拿大莱籽的需求疲软并未改观。当地时间本周一加拿大统计局将公布2024/25年度种植面积预估数据，市场预期莱籽2160万英亩，低于去年的2210万英亩，这主要是受到低迷的菜籽价格影响。近期菜籽近月05合约期价小幅反弹至600加元/吨以上，主要驱动是来自全球油籽市场的空头回补力量。以CFTC—ICE的持仓数据看，3月8日基金管理公司净持仓为净空153833张，这是近五年来最大幅的净空持仓，2023年9月多翻空之后净空持仓不断增多。基金净空持仓规模的不断扩大也暗示价格快谗下跌的空间在逐渐被压缩，价格与资金情绪的改观或早于供需基本面的改善而发生。

　　莱系策略:莱粕及莱油相较竞品均呈现消费的性价比，需求的改善是中期可预见的。菜油价格的压力主要来囱国内高库存与高进口，向上波动特点可参考年报谈及的”跟随性”，自身缺乏供给题材，主要依赖于东南亚棕榈油供给端题材驱动。国内水产饲料的产销均将随着天气转暖而增多，莱粕远月的消费前景更为明朗，同时9-1价差处于偏低的统计低位而具备安全边际，国产菜籽减产的预期也将更多反馈在夏季及秋季国产菜籽供应上，莱粕09合约的价格重心预计更大概率将上移，套利策略则可关注莱粕9-1走扩的机会。