东北证券-有方科技-688159-物联网领先者，深化布局存储第二增长曲线-231116

　　报告摘要：

　　构筑“城市物联底座”，持续拓展国内和一带一路市场，助力智慧城市4.0建设。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司深度理解政企客户需求，持续推动智慧城市与数字政府、数字经济的互相融合与发展，助力智慧城市4.0建设。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，公司已成功打造包括长沙、成都、深圳、武汉、重庆等20余个城市行业标杆；2023年9月成功收获马来西亚3287.67万美金大额订单。未来公司有望获得更多以政府为首的国内&一带一路国家智慧城市订单。

　　实控人全额认购彰显信心，股权激励助燃信心。2023年3月公司发布定增预案，拟定增不超过4.14亿元，约占发行前总股本的30%，由实控人王慷先生及其控制的企业文森特王全额认购，并锁三年，彰显公司实控人对于公司未来发展的信心。2023年发布限制性股票激励计划，激励核心骨干并吸引人才。2023年业绩考核计划以2022年净利润为基数，净利润增长额不低于6000万元人民币。

　　数字经济&数字转型背景下，灾备行业快速发展。国家组建数据局，政策推动下，数据存储及灾备需求显著，市场规模持续提升。2014-2021年我国数据灾备市场规模由88.7亿元增长至332.9亿元，CAGR为20.8%，预计至2025年我国将成为世界最大的数据圈，灾备行业市场规模将超过500亿。我国数据灾备行业起步较晚，相较欧美发达国家在投资、覆盖率、停机损失方面有较大差距，未来发展空间巨大。

　　成立子公司，布局“数算”，算力租赁&数据存储业务分别成功收获相关订单。公司于2023年6月设立全资子公司有方数据，布局云存储、云灾备、边缘计算等新业务，预计首期项目能够达到1500PB数据存储总容量要求。数据存储灾备业务方面，公司于2023年8月与中电数创签订了首个数据存储灾备相关的产品销售合同，合同金额4260.7万元（含税）。算力租赁方面，公司于2023年10月中标中国电信宁夏公司算力租赁订单，合计金额9500万元（不含税）。未来公司有望收获更多算力租赁和存储业务订单。

　　盈利预测及投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润为0.1/ 2.7/ 4.6亿元，同比-/ +2459.2%/ +71.5%，对应PE分别为404x/ 16x/ 9x，维持“买入”评级。

　　风险提示：智慧城市业务拓展不及预期、数据存储、灾备、算力租赁业务拓展不及预期，业绩预测和估值判断不达预期。