天风证券-博威合金-601137-股权激励彰显信心，双主业驱动成长-230424

　　事件：2023年4月21日，公司发布2023年股票期权与限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计5,000万份/股，占本激励计划草案公告日公司总股本的6.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中：首次授予4,678.5万份/股，占本计划拟授予权益总数的93.57%；预留321.5万份，占本计划拟授予权益总数的6.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）授予股票期权4,760万股，行权价格为15.51元/份，预留行权价格与首次行权价格一致;拟授予限制性股票240万股，授予价格为12.41元/股。

　　公司作为高端有色金属合金材料行业的龙头，产品广泛应用于5G通讯、半导体芯片、智能终端及装备、汽车电子、高铁等行业；根据公司2022年业绩预增公告，公司预计2022年年度实现归母净利润5.22亿元到5.85亿元，同比增长68.25%到88.56%。我们认为公司新材料业务受益于下游需求扩展在望，新能源业务伴随光伏需求持续上涨，预期稳定向好。

　　激励计划覆盖500+核心人员，充分调动人才积极性。本激励计划首次授予的激励对象共计539人，约占现有职工总数的10.17%，其中董事及高级管理人员合计4人，授予数量240万股，占授予总数的4.8%，中层管理人员、关键人才及其他人员合计534人，授予数量4760万股，占授予总数的95.2%。本次激励计划有助于公司吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性。

　　健全长效奖励机制，解锁条件彰显增长信心。公司股票期权行权、限制性股票的考核指标分为公司业绩、个人绩效考核两个层次，具有全面性、综合性及可操作性。其中以2022年净利润为基数，公司层面业绩指标为2023-2025年归属上市公司的净利润增长率分别不低于20%、40%、60%，具体数值的确定综合考虑了宏观经济环境、行业发展状况、市场竞争情况以及公司未来的发展规划等因素，显示出公司对未来发展的自信。

　　业绩预增表现亮眼，新材料新能源未来可期。根据公司2022年年度业绩预增公告，公司预计2022年实现归母净利润5.22亿元到5.85亿元，同比增长68.25%到88.56%，实现扣非归母净利润5.5亿元到6.13亿元，同比增加121.52%到146.90%，公司整体业绩在2022年度有望取得大幅增长。伴随疫情影响因素在未来逐渐消除，以及下游产业的发展，新材料业务有望持续放量。受益于美国光伏能源需求提升和关税减免，公司新能源业务的盈利能力稳定向好。

　　投资建议：公司加大多项目投入，公司新材料业务扩展在望，有望受益于下游需求增加；光伏业务需求持续上涨，新能源业务预期稳定向好。基于预增公告，22年归母净利润为5.22-5.85亿元，同时基于此次股权激励显示出的增长信心，调整22年上限值为5.85亿元，公司2022-2024年归母净利润由5.54/8.51/11.43亿元调为5.85/8.40/11.18亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：产能扩展不及预期；上游原材料大幅波动；下游需求拓展不及预期；国际贸易风险。预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以2022年年报为准。