华创证券-【债券周报】政策双周报（0311~0325）：杭州全面放开二手房限购，特别国债发行方式引热议-240326

　　宏观基调：推动设备更新和消费品换新，全面取消制造业外资准入限制

　　（1）设备更新和以旧换新：国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；发改委主任郑栅洁表示设备更新，有望形成年规模5万亿以上的巨大市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　（2）外资准入：抓紧修订全国版外资准入负面清单，实现制造业领域外资准入限制清零。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　财政政策：特别国债发行方式、供给节奏引发关注

　　（1）特别国债：两会经济主题记者会上，发改委关于发行安排提及“市场化举措”。参照历史发行情况，若特别国债采取定向发行，则央行将采取定向配合，对债市影响不大；若以公开发行的方式落地，货币条件大概率配合，以配置盘承接为主，预计影响较可控。供给节奏方面，假设特别国债今年在4-6月发行，年内国债供给高峰或在5月。

　　（2）化债：要下更大力气化解融资平台债务风险，强化配套政策支持，加快压降融资平台数量和债务规模，分类推动融资平台改革转型。

　　（3）专项债不赎回：受近年来房地产市场景气度下行影响，专项债项目预期收益的实现难度较大，含赎回权的专项债不行使赎回权的可能性在增加。

　　货币政策：MLF缩量续作，年内仍有降准空间

　　（1）OMO地量投放：30亿元的逆回购操作或不宜过度解读为货币政策的转向，财政加杠杆过程中，货币政策大概率维持相对平稳的环境予以配合。

　　（2）MLF缩量：3月MLF投放全额满足了金融机构需求，缩量或主要在于当前存单定价明显偏低MLF，一级交易商主动申报意愿不足。

　　（3）降准：货币政策总量宽松窗口仍未关闭，年内降准、降息仍有空间，宽松预期较为稳定。

　　金融监管：“严字当头”，强化上市公司监管

　　（1）上市公司监管：证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，围绕打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理等方面提出18项政策措施。

　　（2）公募基金驻场检查：对基金公司驻场检查并不罕见，属于常规的例行检查，包括交叉异地检查等形式，体现了金融监管工作“严字当头”的基调。

　　房地产政策：杭州全面放开二手房限购，房地产供需结构不断优化

　　（1）政策基调：加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求。（2）限购政策：杭州全面放开二手房限购。（3）房地产制度：深圳拟取消“70/90”政策和5天静默期限制。

　　风险提示：

　　流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。