广发证券-中科星图-688568-收入保持快速增长，看好业务协同潜力、新兴领域拓展-240426

　　事件：公司公告2024年一季度报告，分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润为4.19、0.02、-0.13亿元，分别同比变动+56.44%、-62.08%、-75.32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：主业营收快速增长，线上业务加速收获，低空经济等新兴领域布局领先。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据公司一季度报告，24Q1营收同比增速达56.44%，主要系公司持续深化落实集团化、生态化发展战略，集团内各细分行业赛道持续加强主营业务市场开拓所致。盈利端，公司归母净利润增速显著低于营收增速，除本身近年一季度利润占比全年较少外（如2023年一季度归母净利润占23年全年约为1.5%，23Q1为0.05亿元、23全年为3.43亿元），主要系以下几个原因：产品结构影响毛利率水平，24Q1毛利率相较23Q1降低3.39个百分点；以及本报告期少数股东损益增加以及公司规模扩大人员、固定支出等增加所致。24Q1公司净利润为0.18亿元，同比增速为56.46%，其中少数股东损益为0.16亿元。现金流方面，公司回款能力相对稳健，销售商品、提供劳务收到现金24Q1同比增速为15.93%。我们持续强调平台化整合为公司核心竞争力之一，新赛道如低空经济有望打开新增长点。例如，据公司公众号3月推送，公司子公司星图智慧基于低空智联网服务体系特研发出了具有针对性的创新产品，低空飞行管控和服务平台——数智低空大脑，具备包括实时空域数据与空天分析能力、北斗网格码的统一时空管理、低空目标的有效监测识别、精准气象服务等技术优势。

　　盈利预测与投资建议：预计24-26年EPS分别为1.33、1.87、2.55元/股，考虑公司技术实力、业务协同性及新市场拓展，我们维持合理价值63.75元/股不变，对应24年PE为48X，维持“增持”评级。

　　风险提示：技术迭代、业绩季节波动、业务整合、宏观风险等。