招商期货-有色工业硅周报：上游产量回调，下游盈利承压-240428

　　核心观点

　　震荡

　　短期来看，硅价重心区间内震荡，需求端近期未有明显改善，预计下周工业硅区间内震荡；中期来看，云南、四川产区即将迎来丰水期，成本即将进一步下调，持偏空思路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期

　　价格

　　偏多

　　本周主力合约从周一的11,695区间内震荡至周五收于11,765点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）华东通氧553报13,250元/吨，本周价格无波动。本周其他现货价格较稳定。基差窄幅波动，持仓量与上周末持平，均为31.2万手。

　　估值

　　偏空

　　新疆四月电价下降0.04元，其他原材料价格稳定。新疆、云南、四川现金成本估计为11,913元/吨、13,310元/吨、14,405元/吨，与上周比持稳。主产区的亏损状况由于现货市场价格稳定，呈现出较小的波动幅度。

　　供应

　　偏空

　　本周工业硅产量陡增0.91万吨至83360吨，环比+12.5%。本周开炉数量增加12台，新疆地区增加7台，云南地区增加2台，四川增加1台。分地区看，新疆地区产量环比+8%，四川地区环比+12%，云南地区环比+1%。

　　库存

　　偏空

　　本周社会库存去库0.3万吨至36.4万吨。目前库存仍处历史高位，近期天津港和昆明小幅去库。广期所仓单库存达25.08万吨，窄幅波动。后期需关注西南厂家投产对库存量的影响。

　　需求-多晶硅

　　偏空

　　本周多晶硅产量稳定在4.79万吨，库存增加2.96万吨至21.12万吨（+16%）。复投料、致密料、菜花料均价44.5、43、39元/吨，较上周下降2.5-3.5元/吨。电池片、组件和硅片价格本周持稳。光伏边框价格震荡回调，高纯石英砂环比下调5-10万元，降幅约30%。四月光伏电池片、硅片排产偏强，同比+39%、+47%。多晶硅利润转负为-2612元/吨。

　　需求-有机硅

　　偏空

　　本周DMC产量增加3400吨至39,000吨，环比+9.6%。库存增加3000吨，环比+6.37%。均价本周下降至13,600元/吨，环比下滑1.1%。产业链产品硅油、D4价格持稳。DMC毛利率下跌至-14.86%。

　　需求-铝合金

　　偏多

　　 26号ADC12均价20，600元/吨，A356均价21,000元/吨，环比波动不大。再生铝合金开工率稳定在59.8%，原生铝合金达50%。3月乘用车产量同比+11%，新能源汽车产量同比+30%。

　　需求-出口

　　偏多

　　工业硅3月出口量走强，同比+33.19%，环比+71%。